經紀愛股/宏橋估值便宜 上望9元\連敬涵
中國宏橋（01378）去年股東應佔淨利潤較同比增加約31.7%，至114.6億元（人民幣，下同），單計下半年盈利同比增長9.5%至90億元，即下半年相較上半年增長達3.7倍，高於市場預期，而產品整體毛利增加和行政開支減少等因素帶動。整體毛利率由13.8%升至15.7%。
公司在雲南的宏泰綠色電解鋁項目203萬噸主體工程已完成，正陸續通電投產，以該項目為核心的產業鏈集群亦正在加速形成。另外，雲南宏合年產193萬噸的低碳鋁項目亦已於2023年正式開工。由於往後的產量將會增加，下游需求同時強勁的情況下，公司產品的平均售價可能會保持在較高水平，加上原材料成本應會有所下降，毛利有望進一步提升，意味2024年的盈利可再看高一線。
隨着雲南電解鋁產能搬遷完成，進一步增加水電資源使用比例，同時加速建設光伏發電等新能源項目，並配合風光水儲能持續協同布局，綠色能源佔比不斷攀升。在內地生態環境部將鋁業納入碳交易範圍，將有利於公司比行業擁有更多成本優勢。
公司股價在業績後全面揚升，創出一年高位，現價市盈率不足8倍，預期市盈率更低於6倍，較同行處於偏低水平，估值可望提升。然而經過周一急升後，已出現超買，宜待回至8元水平買進，上望9元，跌破7.5元止蝕。
（作者為香港股票分析師協會理事，並未持有此股）
