【投資攻略】核心通脹率高企 美聯儲降息步伐趨緩
「理想的通脹放緩情景」(immaculate disinflation) 是經濟學家在2023年創造的一個詞彙，用來描述通脹放緩、同時經濟保持增長及失業率保持在較低水平的局面。目前，這種情景似乎正在現實中發生。◆施羅德資深歐洲經濟師及策略師 Azad Zangana、施羅德資深美國經濟學家 George Brown
人們對通脹的不同態度有時令我們感到驚訝。在美國，即使核心消費者物價指數 (CPI) 的整體通脹率在2024年1月按年下跌至3.1%，低於一年前的6.4%。然而，目前消費物價的上升速度仍然被消費者、媒體和政策制定者視為一個「問題」。
雖然大部分主要央行仍有待行動，但事實上，高通脹壓力最壞的時期似乎已經過去。 能源 （尤其是天然氣價格）已顯著回落，而食品價格通脹在批發價格下降後亦將步入同樣趨勢。
消費物價升幅左右政策制定
然而，核心通脹率（食品和能源除外）仍然居高不下。核心通脹率通常被視為衡量潛在基礎價格壓力指標，因此，當這項指標進一步下降，投資者才會相信通脹已經受到控制。
在2023年初，貨幣市場預期美國聯邦儲備局 （美聯儲）基金利率在2023年12月將達到略高於4.5%及在2024年12月前下跌約100個基點。隨着美聯儲在2023年2月加息，並重申「利率將於更長時間內維持高位」的立場，導致這些預期再度上升。
此外，硅谷銀行 (SVB) 破產後，由於貨幣市場開始預期利率將於2023年底下調，導致市場定價波動150個基點，金融市場開始充斥悲觀情緒。
市場預期年內減息150個基點
然而，美聯儲堅持其立場，認為必須控制高通脹，並在隨後的兩次政策會議上進一步加息。在12月的聯邦公開市場委員會 (FOMC) 會議後，美聯儲表示正在考慮放寬政策，但鑑於經濟表現強勁，因此美聯儲暗示將繼續採取「利率於更長時間內維持高位」的應對方法。這推動金融市場消化利率下跌的消息，儘管聯邦公開市場委員會點陣圖的中位數預測顯示放寬程度僅為市場預期的一半，仍導致市場預期未來12個月將減息150個基點。
美國就業料趨穩利消費支出
在我們施羅德投資的最新預測中，美國是環球經濟增長基準預測變化最大的市場。我們將2024年的美國國內生產總值 (GDP) 的增長率預測，由1.3%上調至2.7%，遠高於此前討論的2.1%共識預期，我們亦預計，美國國內生產總值增長率將於2025年放緩至1.9%，與早前預測的0.8%有顯著提升。
儘管新增就業職位邊際減少，但就業情況預期將維持穩健，從而利好消費支出，隨着通脹壓力續下降，實際收入增長改善將利好消費支出。
