【行業分析】資本市場樞紐功能四個維度
工銀國際首席經濟學家、董事總經理 程實
「彼是莫得其偶，謂之道樞。樞始得其環中，以應無窮。」從概念出發，樞紐指的是事物發展的關鍵之處以及要素聯繫的中心環節。2023年10月底召開的中央金融工作會議強調「優化融資結構，更好發揮資本市場樞紐功能」，資本市場改革縱深推進對於新質生產力的形成和高質量發展的推進愈發具有與時俱進的戰略意義。針對如何更好發揮資本市場樞紐功能，理解其「牽一髮而動全身」的內在機理至關重要。身處百年未有之大變局，資本市場樞紐功能的「立」對於宏觀破局至關重要，其在推進產業升級、科技創新和全球經濟合作方面的作用發揮值得期待。
一是預期信心的風向標。資本市場的核心價格機制實質上是各經濟行為主體的預期與信心在資產價格維度的映射與動態調整。以股市為例，股票指數直觀具象、高頻即時，國民參與度高，話題輻射範圍廣，同時相比傳統經濟資料，更具有前瞻性和統籌性。
二是擴大內需的物質基礎。資本市場的建設有助於推進供給側結構性改革與擴大內需戰略的有機結合，實現消費和投資的良性迴圈。首先，資本市場是儲蓄轉化為投資的有效平台，有助於拓寬居民的理財投資管道，提高居民財產性收入。其次，資本市場服務實體經濟，為企業發展提供全鏈條、全周期融資服務。
凸顯金融賦能科技重要性
三是科技金融的主戰場。資本市場改革縱深推進拓寬企業融資管道，為科創企業引入資金活水。本次中央金融工作會議提出了金融工作的五篇大文章，首篇就是科技金融，可見金融賦能科技的重要性，也深刻體現了金融強國之於科技強國的重要支撐作用。從當前的融資結構來看，中國金融體系仍然以銀行間接融資為主。間接融資的管理體系使之天然向持有固定資產以作抵押的傳統企業傾斜，科創企業「輕資產、高投入、高風險、長周期」等特點也對間接融資模式構成一定的挑戰。
四是對外開放的增幅器。中國資本市場開放促進境內企業與全球資本對接，推進經濟合作與資源優化配置，提升自身國際化程度，為人民幣作為投融資載體以及儲備貨幣提供落地空間。
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