【證券分析】藥明康德受制外圍不明朗因素增加
中泰國際
藥明康德(2359)2023年收入同比增加2.5%至403.4億元（人民幣，下同），其中化學（Wuxi Chemical）、測試（WuXi Testing）、生物（WuXi Biology）、細胞及基因療法CTDMO業務（WuXi ATU）收入分別同比增加 1.1%、14.4%、3.1%、0.1%。由於新冠相關業務的收入從2022年的約90億元下降至30億元，而且2023年藥企融資環境不佳部分藥企削減研發支出，導致公司收入增長放緩。
雖然如此，公司通過提升營運效率將毛利率從去年同期的36.9%提升至40.6%。股東淨利潤同比增加21.3%至106.9億元，反映核心業務盈利的經調整Non-IFRS股東淨利潤同比增加15.5%至108.5億元，收入與盈利均符合預期。
我們預計公司2024年至2025年收入將遜於早先預期，將2024年至2025年收入預測分別下調17.4%、24.3%。股東淨利潤預測下調15.3%、24.4%。反映核心業務盈利的經調整Non-IFRS股東淨利潤預測下調16.3%與25.1%。
關注《美國生物法案草案》影響
除盈利預測調整外，考慮到《美國生物法案草案》目前未決，如最終通過將對公司美國業務造成長遠影響，我們溫和上調DCF模型中的風險溢價假設，並將永續增長率假設調整為4.0%，目標價調整至37.00港元，維持「中性」評級。我們將繼續關注《美國生物法案草案》的審批情況及公司新增訂單的情況。(摘錄)
本版文章為作者之個人意見，不代表本報立場。
