【投資攻略】通脹憂慮未散 多元組合顯優勢

  在通脹前景難以預測,未知各國央行會否或何時減息,以及金融市場正處於歷史高位的環境下,投資者應該如何部署呢?◆Alex Funk 施羅德投資解決方案首席投資總監 Tara Jameson 施羅德多元化資產投資基金經理

  美國聯邦公開市場委員會(FOMC) 2月27日將政策利率上調25個基點。我們預期,若要實現緊縮的貨幣政策立場,並且令通脹回落至2% 的目標水平,持續加息將會是適當的做法。

  加息意味着借貸成本上升,其目的是遏抑需求及通脹,現時措施似乎正在奏效。最終,各國央行無須將利率維持在較高水平。隨着通脹開始回落,若各國央行的政策利率維持不變,那麼實際上是實施更具限制性的貨幣政策,因為實際利率將持續上升。

  金融市場預期,2024年利率將下降,這導致現金和債券等資產類別的吸引力下降,並推動一些地區的股市創下歷史新高。然而,近期數據顯示經濟出現一些波折,從而引發金融市場震盪。近期的通脹數據錄得輕微上升,在某種程度上加劇了我們對通脹的擔憂。我們預期,通脹回落至2%的目標水平不會是簡單而直接的過程,未來金融市場將會出現更多波動。

  股票表現領先現金近一成

  一旦美國聯邦儲備局 (美聯儲)開始減息,金融市場將會發生什麼變化呢?平均來說,從美聯儲開始減息起,美國股市實際上跑贏通脹約11%,這是由於金融市場重新消化樂觀情緒所致。儘管市況波動,但某些市場的交易接近歷史高位。股票不僅跑贏通脹,其回報亦超越現金,股票表現平均領先現金約9%,令我們感到安慰的是,我們分析22個減息周期後發現,在其中16個減息周期中,即使經濟實際上已陷入衰退,但平均回報率仍為正數。

  如果美聯儲在這次減息周期中實現經濟「軟着陸」,那麼股市將會有良好表現。如果投資者希望跑贏通脹,那麼長期持有股票是不錯的選擇,股票是跑贏通脹的最佳資產之一。2023年12月中旬,美國股市創下歷史新高,其後升勢未停。截至2024年1月底,當地股市已較先前的高位上升近3%。

  固定收益資產收益率可觀

  然而,這並不代表投資者需要完全集中投資於股票,相信投資者亦希望持有由不同資產類別構成的多元化投資組合,因為這能為投資組合帶來多元化優勢。

  利率上升至目前水平的好處,是投資者現在可透過固定收益資產獲取可觀的收益率,這類資產可為投資組合帶來回報,而以往則更多是起到分散投資的作用。

  同樣地,2023年,企業債券錄得強勁回報,因此投資者因承擔企業信貸風險而獲得的額外息差大幅減少。就投資組合承擔風險而言,目前我們更看好股票,而非企業信貸等其他資產類別。然而,這種投資觀點可能會改變,這完全取決於金融市場定價情況。