理文造紙利潤率受壓
理文造紙（2314）2023年盈利10.5億元，按年跌11.3%。美銀證券發表報告指，預計公司今年上半年利潤率繼續受壓，惟高利潤率的生活用紙業務持續主導盈利貢獻。
該行表示，箱板紙價格和出貨量低迷，主要受需求疲軟、紙廠庫存高企及國內瓦楞紙箱價格下跌影響。由於紙廠集中補貨，並提供折扣，市場看淡紙價走勢。
美銀重申予理文造紙「中性」評級，考慮到盈利改善，將其2024和2025年盈利預測分別上調11%和2%，目標價由2.4元升至2.6元。
被里昂大和削價
另外，里昂指，雖然理文造紙2023年下半年產品銷售均價較上半年跌10.6%，但公司在重慶、江西和廣西新生產線的自產紙漿產量激增，令衞生紙原料成本下降速度加快，預期盈利大幅改善。
不過，該行將理文造紙2024年及2025年盈測分別降15.4%及升1.1%。目標價亦由3.5元降至3元。惟考慮估值吸引，槓桿可控，以及自家紙漿帶來全年成本減省等，維持「買入」評級。
大和發表研究報告指，理文造紙去年表現具有韌性，主要是由產品多元化，包括擴展紙巾業務，加上作垂直整合所推動。
該行下調理文造紙今明兩年盈利預測8%至9%，以反映內地消費市場仍面對挑戰，令產品均價預測降低。
大和將其目標價由2.8元降至2.6元，評級維持「持有」。
個股分析－美銀/里昂/大和
