基金人語/進入減息周期 投資股市料跑贏通脹\Alex Funk Tara Jameson
在通脹前景難以預測，未知各國央行會否或何時減息，金融市場正處於歷史高位的環境下，投資者應該如何部署呢？
隨着通脹開始回落，若各國央行的政策利率維持不變，那麼實際上是實施更具限制性的貨幣政策，因為實際利率將持續上升。金融市場預期，2024年利率將下降，這導致現金和債券等資產類別的吸引力下降，並推動一些地區的股市創下歷史新高。然而，近期數據顯示經濟出現一些波折，從而引發金融市場震盪。未來金融市場將出現更多波動，這是對3D重置（即人口結構、去全球化及脫碳）的研究結果之一。3D重置是導致未來通脹壓力加劇的三大結構性力量。
人口老化導致勞動力短缺，從而導致工資水平上升。另外，為確保供應穩定而採取的生產回流或重建供應鏈措施，以及短期內為增加潔淨能源供應和培養綠色低碳能源消耗模式的成本亦較為高昂。
儘管3D重置正在加劇通脹壓力，然而這並不意味着通脹最終會上升，但將會出現周期性波動。現時，金融市場認為經濟可實現「軟着陸」。
當聯儲局開始減息，金融市場將會發生什麼變化呢？平均來說，從聯儲局開始減息起，美國股市實際上跑贏通脹約11%，這是由於金融市場重新消化樂觀情緒所致。儘管市況波動，但某些市場的交易接近歷史高位。股票不僅跑贏通脹，其回報亦超越現金，股票表現平均領先現金約9%，令人感到安慰的是，在分析22個減息周期後發現，其中16個減息周期中，即使經濟實際上已陷入衰退，但平均回報率仍為正數。如果聯儲局在這次減息周期中實現經濟「軟着陸」，那麼股市將有良好表現。
投資者希望跑贏通脹，那麼持有股票是不錯的選擇，股票是跑贏通脹的最佳資產之一。去年12月中美股創歷史新高，其後升未停，至今年1月底，美股市已較先前高位上升近3%。
（作者Alex Funk為施羅德投資解決方案首席投資總監，Tara Jameson為多元化資產投資基金經理）
