【大行透視】不需過度擔憂美聯儲局何時減息
恒生銀行財富管理首席投資總監 梁君馡
2月美債息急升之時，筆者於2月19日專欄曾經討論當時利率上升的因素。雖美聯儲主席鮑威爾於1月31日議息會議時的言論，令市場重新調整對今年減息的時機和減息次數的預期，但筆者當時認為今年美國通脹趨勢向下及聯儲局最後將會展開減息的大方向預測並未改變，所以不用過分擔憂美元利率走勢會持續地回升。事實上，3月後利率出現回吐，目前10年債息已由3月初的4.3厘，回吐30點子至最新約4厘。再次歸因於鮑威爾上周於美國國會聽證會時放鴿，表示今年稍後時間應會作出減息。
筆者認為，市場利率的波動性將繼續存在，但不至於影響其長期趨勢及中長線的債券投資部署。今年以來，美元投資級別債券相關資產每周持續錄得資金淨流入，顯示市場對高質素債券的需求較大。雖過去兩個月利率仍有波動，但整體企業的信貸息差仍在進一步收窄，即是估值提升，反映投資者傾向於美聯儲開啟減息行動之前，鎖定未來幾年的收益率。當未來減息周期真正開始，更可望受惠息口向下帶來的估值重估。
經濟形勢仍利好投資市場
近期交易員及經濟師不斷對美國減息的預測作出調整，令市場產生一些擔憂和波動。筆者相信，真正的減息時間並不重要，反而需注重美聯儲推遲減息的原因。若聯儲局是因為目前經濟走勢偏好，就業市場韌性較高，令其沒有壓力要快速或大幅度作出減息，這對企業信貸市場及股市等資產皆會是利好因素。當經濟出現較大風險，而迫使美聯儲快速採取寬鬆及減息措施，到時企業償債能力和信貸評級被下調的壓力將會顯著上升，信貸息差將隨之擴闊，這對企業債券市場未必是一件好事。此外，經濟衰退風險升溫時，企業盈利和股票價值也必定會受壓。筆者認為，目前的經濟形勢，對投資市場仍是相當利好，投資者不需過於擔憂聯儲局的減息到底何時發生。(以上資料只供參考，並不構成任何投資建議)
