美小型股指數追落後 最牛看漲50%

  圖:摩通表示,美國中小型股未來兩三年將帶來45%超額回報。
  圖:摩通表示,美國中小型股未來兩三年將帶來45%超額回報。

  美國小型股指數「羅素2000指數(下稱羅素2000)」在去年底大追落後,12月份飆高12%,跑贏標普500指數(下稱標普500)超過7個百分點。踏入2024年,羅素2000動力似乎無以為繼,今年1月份逆市跌近4%。然而,華爾街對小型股今年表現持正面態度,被喻為華爾街大好友的Tom Lee預期今年小型股或會有50%漲幅。摩通則稱,中小型股未來兩三年將帶來45%超額回報。綜合市場觀點,今年有四個催化小型股表現的因素,包括息口走勢等。小型股今年或可「兔」棄揚眉。\大公報記者 周寶森

  羅素指數去年12月份忽然走出一段急升行情,單月飆高12%,大幅跑贏標普500同期4.4%漲幅。儘管資金近期對小型股的熱情略有降溫,令到羅素2000在1月回吐3.9%,跑輸標普500的1.5%漲幅;但利好小型股的因素無變。綜合華爾街大行意見,分析員仍然看好小型股,提出至少有四個催化小型股表現的因素;而其中一個催化因素是美國今年將啟動減息行動。

  小企浮息債務達30% 超大企

  高盛策略師指出,環顧一眾小型企業,約30%公司的債務屬於浮息債務,債務利息支出受到聯邦利率左右;相對地,只有10%的大型公司持有浮息債務。因此,小型股受益美國聯邦息率變動遠大於大型股。另外,相對於大型公司,小型公司的資產負債表更加脆弱,債務壓力更高。Ascent Private Capital Management全球投資策略師Tom Hainlin稱,大型公司平均債務年期約11年,而小型公司為5.5年。Fundstrat研究主管Tom Lee稱,小型股槓桿率往往較高,故一旦息率下降,小型股受益也較大。

  第二個催化因素是估值。Royce investment Partners聯合首席投資官Francis Gannon稱,羅素2000過去五年的平均回報率,是指數成立以來最低五年期回報率之一。當五年期回報率低於平均水平時,隨後五年期回報率會高於平均水平,可以達到14.9%;高於指數成立以來10.4%的五年期滾動回報率。

  高盛首席美國股票策略師David Kostin表示,由於羅素2000估值較低,即使美國經濟增長低於預期,低估值可以提供緩衝,降低被大幅拋售的壓力。況且以目前估值,配合高盛的模型顯示,經濟增長低預測,小型股也會有正回報。

  第三個催化因素是經濟狀況具韌性。市場擔憂美國經濟硬着陸,但當地經濟表現穩健,去年第四季度GDP增長3.3%。Gannon認為,加息周期結束,通脹降溫、強勁勞動力市場,以及穩定消費者支出,或可繼續提振小型股的表現。高盛表示,小型公司對經濟的敏感度非常高,任何正面經濟數據,都會刺激小型股表現。

  每逢大選年均跑贏大型股

  第四個催化因素是適逢大選年。自1984年以來,美國經歷10屆總統大選。參考歷史數據,美國大選年間,美股表現優於歐洲、亞洲及新興市場等股市。此外,羅素2000、標普500,及納斯達克100指數,在歷屆大選年平均回報分別為2%、0.9%、1.6%。故此,羅素2000在今個大選年有機會跑贏大型股。

  今年小型股潛在升幅空間有多大?David Kostin預測,羅素2000未來12個月有15%潛在升幅,高於標普500的8%。摩通估計,未來兩、三年中小型股會有45%超額回報。相對地,Tom Lee的預期顯然樂觀,今年小型股有機會上升50%。羅素2000過去三年已跑輸標普指數,今年能否「兔」棄揚眉,不妨拭目以待。