金針集/人民幣企穩 中國股債向好\大衛
近期中國股債市場同步向好，A股與在岸債券市場有境外資金淨流入，其中外資單月買入逾2000億元（人民幣，下同）在岸債券，可見中國國債在全球吸引力不斷提升。同時，人民幣在美元匯價偏強之下保持相對穩定，今年來表現優於日圓、歐元、澳元及加元等主要貨幣，利好中國股債表現，證明外資對投資中國的信心進一步增強，未見資金大舉從人民幣資產出逃。
踏入龍年，中國股債市場表現突出，尤其是A股扭轉頹勢，重現上升動力，上證綜指成功收復年內失地，止跌回升，昨日以3015點高收。即使A股從低位反彈一成，但現水平估值依然十分便宜，以MSCI中國指數為例，目前預測市盈率只有8.9倍，低於過去5年11.9倍的平均水平，亦低於現時新興市場12倍的平均市盈率，可知道A股潛在很大上升空間，買入A股資金持續多於沽出，中國股市走資說法並非事實，做空中國的炒家注定失敗收場。
經濟基本面佳 人幣展韌性
目前資金流向人民幣資產長期趨勢沒有變，境外投資者淨沽出A股只屬短期現象。中國新春旅遊消費數據理想以及推出包括下調政策利率等穩市場、穩樓市及穩增長的政策措施，產生增強市場投資信心的作用。更重要的是，中國經濟基本面良好，支持人民幣匯價保持穩定，就算美國聯儲局延後減息，令美匯指數走勢偏強，年內上升逾2.5%，但今年人民幣匯兌美元只跌約1.3%，近日持續在7.2水平上落，匯價展現出韌性，增加人民幣資產在全球的吸引力。
外資流入A股由負轉正
今年2月境外投資者通過滬深股通渠道買入逾400多億元的A股，令今年外資流入A股金額由負轉正接近300億元，單是昨日便錄得122億元淨流入資金。這是上證綜指迅速收復3000點大關與滬深300指數創下2018年以來最長上升紀錄的主要因由之一，相信外資增配A股才剛剛開始，有利中國股市企穩回升，目前外資持A股比重僅2%而已。
外資連續5個月增持人幣債
對比A股市場，中國債券市場表現更加標青，債價呈現穩步上升，在美歐貨幣政策走向、通脹與經濟前景不明朗之下，人民幣債券穩定性比美歐債券為高，加上中國經濟穩步復甦及貨幣政策趨向寬鬆，成為全球理想的避險資產之選。外資持續蜂擁流入中國在岸債券市場，境外資金自去年9月以來連續5個月增持人民幣債券，今年1月淨買入2028億元，單是國債增持規模接近440億元。總計過去5個月，外資累計淨流入中國在岸債券市場近7000億元。
截至今年1月底止，外資在內地銀行間債券市場持倉額3.87萬億元，佔在岸債券市場比重上升至2.8%，短期向上突破3%的機會很大。
中國股市、債市同步向好，人民幣匯價保持較強穩定性是一個關鍵因素。由於美國通脹有升溫趨勢，美息走勢可與市場預期有很大落差，不排除美元匯價繼續偏強，拖累非美元貨幣表現。不過，全球主要貨幣之中，人民幣匯價抗跌力不俗，今年首兩個月兌美元下跌約1.3%，而日圓、澳元、歐元、加元兌美元在同期的跌幅分別為6.3%、3.7%、2%及1.9%。由此可見，市場對中國經濟保持堅定信心，人民幣可以保持長期向好。
外資投資信心增強，當前中國股債向好勢頭可望延續，人民幣資產迎來大反攻之年。
