【股市領航】中特估主題續強化 神華重估可期
椽盛資本投資總監 曾永堅
中國神華(1088)有望憑借業務穩健、股息吸引及政策加碼等特點實現估值持續提升。更重要的是，央企市值管理考核助力相關價值重塑。煤炭國資價值可望重估，未來分紅水平可望持續提升，隨「中特估」（中國特色估值體系）及央企市值管理考核工作推進，神華價值可望獲市場持續重估。
2024年國務院國資委首度表示將進一步研究把市值管理成效納入對中央企業負責人的考核，加大央企現金分紅力度，令中特估有望步入新階段。國資委於1月29日召開中央企業、地方國資委考核分配工作會議，公布將全面推開上市公司市值管理考核，同時全面實施「一企一策」考核，根據企業功能定位、行業特點、承擔重大任務等情況，增加反映價值創造能力的針對性考核指標。
市值管理方面積極有為
在央企市值考核將全面推開的背景下，市場普遍預計中特估主題將再強化。根據內地資本市場主流看法，國央企價值重估的核心在於理順管理和激勵機制，提升經營指標表現；國資委明確把市值管理成效納入對央企負責人的考核，勢將促進央企於市值管理方面積極作為，催化合資格的上市央企具有估值釋放空間。
中國神華為中國最大的煤炭生產企業，主營業務包括煤炭和發電、鐵路、港口、航運、煤化工等；神華亦屬香港上市煤炭企業類市值最大的業者。
集團近月表示將堅持增強價值創造能力、優化核心資產質量、不斷提升公司基本面素質，繼而按照國務院國資委、中國證監會關於提高上市公司質量工作部署和市值管理考核要求，持續優化公司治理和股東回報。
另一方面，根據集團的公告，其1月煤炭銷售量3,850萬噸，升27.9%，主要受去年春節假期影響基數較低，商品煤產量約2,720萬噸，升1.1%。集團亦指出，自有鐵路運輸周轉量291億噸公里，升22.3%；航運貨運量及航運周轉量同比分別增長30.6%和36.6%。同時，發電量和售電量同比分別增長41.6%和42.4%，主因新機組投運導致發電量增加，以及去年同期受春節假期影響基數較低。
盈利表現穩助穩定派息
雖然神華早前已表明集團2023年淨利潤將按年下跌9%至14%，但市場普遍預計神華未來盈利表現穩定，可支持穩定派息，特別是在積極落實市值管理考核要求的前提下，可推動集團維持高而穩定的分紅比例，以H股價格每股31.6元計，預期股息率7.8%左右，建議待股價回落至30元左右收集，12個月目標價41元。(筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益)
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