財經分析/加息預期升溫? 華爾街杯弓蛇影\李靈修
本周美聯儲公布1月議息會議紀要,儘管其中內容沒有太多增量信息,但市場降息預期仍受打擊。CME(芝商所)數據顯示,5月和6月降息預期分別下降7.5和8.2個百分點,全年降息超過3次的概率由60.1%下降至50.1%。當日,2年期與10年期美債收益率均上升5基點,分別至4.64%和4.32%,均持平或刷新年內新高。
回顧上月底,議息會議聲明公布後,市場反響並不激烈,CME顯示的全年降息預期甚至小幅升溫。但隨着超預期的1月份通脹數據披露,投資者開始放大「鷹派」信號。前財政部長勞倫斯·薩默斯更是揚言,美聯儲下一步是加息的可能性依然存在,相關概率可能是15%。該觀點在華爾街甚是流行,得到不少投資機構認可。
而在剛公布的會議紀要中顯示,「大多數與會者關注到貨幣政策轉向太快的風險(Most participants noted the risks of moving too quickly to ease the stance of policy)」。這句內容被媒體解讀為,美聯儲公開唱衰「降息論」,背後至少透露了兩層信號:降息操作不會太快開啟;「最後一次加息」可能並沒有蓋棺論定。
但在筆者看來,美聯儲繼續加息的可能性微乎其微,而1月份就業和通脹數據超預期是多方干擾的結果。一方面,年初非農數據通常會受到天氣及數據口徑調整等影響,目前市場擔憂的需求過熱風險和供應鏈擾動因素,可能都不足以令通脹持續反彈;另一方面,多項勞動力市場指標仍指向需求持續降溫,職位空缺數呈現不斷下行趨勢、招聘率也已經低於疫情前水平。
本專欄多次指出,如今的美聯儲急需重塑自身信譽,對於市場預期引導會非常謹慎,在對經濟數據反覆確認下才會開啟降息周期,並且不會進行連續降息操作,而是「走一步、看一步」。