市場「噪音」加劇 環球投資格局勢重塑
Johanna Kyrklund 施羅德投資集團首席投資總監兼投資聯席主管
在金融市場動盪不安的一年，由於環球市場動態可能會迅速轉變，因此保持投資至關重要。在2023年的最後幾周，投資者紛紛改變投資策略，以迎合對環球央行減息政策的預期，因此金融市場表現強勁，亦導致各類資產的估值上升。然而，到2024年，我們已經看到環球市場將會發生許多不同的事件，並會重塑投資格局。
金融市場料更趨複雜
部分事件早已列入投資者的關注列表中，例如今年環球各地將舉行總統選舉，其中最重要的是11月5日的美國總統大選。其他較難預測的事件，包括有紅海航運中斷及隨後西方國家的應對方式。我們難以預料當前事態將會如何發展，例如衝突會否加劇，或導致更多國家參與其中。
總括而言，這導致投資者需要面對一個複雜和偶爾令人感到擔憂的環境。但值得留意的是，對金融市場而言，並非所有2024年發生的事件都具有舉足輕重的影響力。當然，美國總統大選是重要的選舉，但並非每場選舉均是如此。
對投資者來說，一個實用的方法是專注於理解不同的財政政策和地緣政治事件，將會如何帶來不同的投資風險和機遇。
長期債券波動大增
以固定收益為例，目前環球經濟仍處於放緩狀態，這對債券而言是一個有利的環境，但隨着美國選舉臨近，我們同時需要關注孳息率曲線的長期變化。鑒於美元為國際儲備貨幣，因此美國有能力維持巨額財政赤字。
然而，有跡象顯示總統候選人將大肆揮霍財政資金，這可能會導致金融市場失去耐性，以致長期債券的波動性增加。
相比之下，歐洲的財政政策較為保守，這對當地的債券帶來支持作用。同樣，在新興市場中，許多國家實施傳統的貨幣政策，這導致它們的債券市場維持在良好狀態，因此我們看好以當地貨幣計算的新興市場債券。
與債券相比，環球股票沒有像債券迅速地消化減息預期。 雖然股票估值已經上升，但並未達到極端水平。 2023年，股票市場的大部分焦點集中在美國科技股「七巨頭」(Magnificent Seven) 之上，而這些股票是以盈利作為基礎。
環球股市或有機會進一步上升，這對於目前持有現金的投資者尤其重要。我們最近分析了自1929年以來，22個減息周期的投資回報率，數據顯示，在美國第一次減息後的12個月內，美國股票的平均回報率為11%。
倘若我們能夠實現經濟「軟着陸」，即經濟放緩而非陷入衰退，這將會對環球股票市場帶來利好作用。然而，我們又回到分歧的問題：這些升幅會否擴大至金融市場中被忽視的領域，包括英國等被低估的地區呢？
策略性投資首選黃金
我們認為，中國內地將會繼續解決房地產市場帶來的影響，雖然美國大選的結果可能會為金融市場帶來重大變化，但我們認為，無論哪一個候選人勝出，他們對中國的立場不會出現改變，目前美國的保護主義傾向和雙方之間的科技競賽可能會維持不變。然而，在地緣政治緊張局勢加劇的背景下，策略性配置大宗商品仍是實現多元化投資的關鍵，尤其是黃金，因為黃金通常在環球央行減息期間有良好表現。就美元而言，金融市場普遍預期，若美國聯儲局提早減息，這可能導致在短期內，美元兌其他國家貨幣升值。
抓緊市場機遇最重要
因此，保持投資以抓緊不同時期出現的機遇是非常重要。這是一個老生常談的道理，但值得再三強調的是：在充滿不確定性、喧囂和令人擔憂的時期，投資者傾向於採取觀望態度以尋求「避險」。 與過去十年大部分時間不相同的是，目前保留現金可以獲得具有吸引力的名義回報。
不過，即便美國未如部分人預期般即將減息，但現金利率仍有可能下跌，從而導致現金的回報率減小。另一方面，金融市場的轉變可能會非常迅速地發生，因此採取觀望態度可能意味着錯失良機。
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