憧憬兩會有驚喜 股市或快速反彈
瑞銀料內地經濟增長目標5% 政策力度將加大
龍年港股開局連升兩日。恒指昨呈先低後高走勢，一度重上萬六點大關，最終收報15,944點，升65點，龍年首兩個交易日累升200點或1.26%。瑞銀預計，中央為表明穩增長決心，在3月初召開的兩會上，可能再將經濟增長目標設定在5%左右。短期內，建議投資者可考慮偏重防禦性配置。若兩會後，政策有驚喜，應轉向對宏觀復甦更敏感的成長類股份。
由於「北水」下周一（19日）才歸位，港股成交仍然疲弱，全日錄逾470億元。至於恒生科指反覆升0.8%，報3,223點，國指亦進賬0.5%，收報5,410點。
香港股票分析師協會副主席郭思治指出，技術上，大市處於反覆待變格局，要升越17,135點或跌穿14,794點，才能展現明確的方向感，目前宜先留意恒指能否再進一步突破50天線（16,160點）。
獨立股評人胡孟青表示，目前大市成交低迷，若A股下周一復市能「開門紅」，連帶推動港股成交回到正常水平，將有助支撐後市。
恒指萬六點阻力大
胡孟青認為，恒指在16,000點水平阻力明顯，料短期仍在15,000點至16,000點徘徊，內地需出台更多刺激政策，或企業業績表現理想，才可作為指數向上突破的催化劑。
另一方面，瑞銀亞太區投資總監及宏觀經濟主管胡一帆等團隊，昨發表《龍年攻守兼備，投資穩中有進》報告，預計在3月初召開的兩會上，內地或再將GDP目標設定在5%左右。考慮到基數效應消退，該行認為5%左右這個目標頗具挑戰性，但適度加碼必要的寬鬆舉措，有利推動內地增長率接近這水平。
瑞銀指出，考慮到近期人行下調存款準備金率50個基點，顯示中央堅持溫和漸進的穩增長立場。同時，預計美元兌人民幣將在7至7.3區間內整理，下半年或在7.15附近徘徊。
該行預期，人行將在未來數月逐步下調政策利率，除了2月初降準50個基點，今年還有50至100個基點的降準空間，中期借貸便利（MLF）或貸款市場報價利率（LPR）亦可望下調最多20個基點。
短期內偏防禦配置
投資部署方面，瑞銀認為，在短期政策面的最佳情況下，整體市場料將快速全面上漲。在此情景下，內地股市有高雙位數的上行空間，投資者短期配置重點應轉向對宏觀經濟復甦敏感度較高以及估值偏低的類別股，例如消費、互聯網，以及周期股，例如工業、金屬。
不過，報告指出，內地市場仍存在一些獨特而複雜的風險，包括政策支持可能來得太少太晚，或長期經濟轉型未能按計劃進行。加上個別風險，例如最近網絡遊戲行業面臨的監管，意味投資者必須積極管理風險敞口。
該行建議短期內可作出偏防禦配置，重點關注盈利增長韌性強、能見度較高及股息收益率穩健的股票。在政策落實並促進增長企穩前，此類股票的表現應該更具韌性，包括部分國有銀行、公用事業以及電訊領域的精選公司。
瑞銀稱，可利用便宜的估值來布局內地新增長動能的中長期受益者，尤其是能把握內地消費趨勢變化、科技生態系統，以及人工智慧（AI）等大趨勢的公司。此外，亦可考慮在海外業務強勁，並不斷擴大市佔率的企業。
