趨勢投資的秘訣/評估企業價值 思考市場價格\胡總旗
在價值投資理念被日益了解的今天，尋找被低估股票的難度已經不亞於大海撈針。何況A股只有極少部分公司是價值創造者，很多公司是價值毀滅者，大家要擁有火眼金睛才有機會找到優質股票，而這些寶貴的機會，往往出現在股市大跌之後。只可惜那些可憐的價值投資者在此過程中早已被消滅殆盡，面對遍地黃金只能徒呼奈何！
價值投資沒有解決何時買進、何時賣出、持有多少等基本問題。價值投資者一旦被套就「長期持有」，這完全違反金融交易的基本法則之一，即「止損法則」。
資本市場上的價格波動範圍是如此之大，足以讓所謂的「價格圍繞價值上下波動」成為一句代價高昂的廢話。「遛狗理論」是對這一現象的精妙概括：公司股價可能高於也可能低於其內在價值，這就像寵物狗（價格）總是追隨在主人（價值）左右，忽而超前，忽而落後，但一般不會離主人過遠。當兩方超過一定距離時，必定有一方會縮短這個距離。換言之，不是狗找到主人，就是主人找到狗。
假設狗和主人的距離通常保持在200米以內，人們對這一現象會慢慢「習慣」。可是有一天，狗忽然由於不甚清楚的原因（也許它玩性大發吧），突然超前或落後主人2公里開外（這並不罕見），而且遲遲沒有回到主人身邊（就此走失也完全可能）。小概率事件就這樣發生了！於是，主人只能輸得兩手空空。
價值投資者要與時俱進
當今世界越來越複雜多變，黑天鵝事件發生的頻率越來越高，價值投資者如果不能與時俱進，一着不慎全軍覆沒的概率趨於上升。價值投資最大的危害，就是模糊了交易者對市場殘酷本質的認識，使他們陷入溫情主義的幻想中，以為「我是價值投資者我不怕」，從而導致他們一次性破產或接近破產。反觀趨勢投資者所做的事就簡單而且聰明多了：他們只需要緊跟那條狗，這樣無論狗跑到哪裏，都不會走失了。
基於以上分析，我們可以總結如下：
第一，價值投資不是簡單地指買入大型藍籌股然後長期持有即可。事實上，投資大型藍籌股如果選股不慎，也有可能血本無歸。自1896年以來，美國道瓊斯指數成份股倖存至今的只剩通用電氣一家。香港恒生指數成份股能夠保留至今的也不到三分之一！
偏低價錢買入好股 長期持有
第二，遇到好股票，投資時機不對，你也有可能虧大錢。即使你買入的確實是好股票，但如果你沒有超強的耐性，你大概率也會倒在黎明前的黑暗中。股價低迷的時間遠遠超過你的耐性！高成長性的納斯達克指數2000年高點到2015年才打破，歷時15年。日本股市、中國台灣股市歷經30年也沒有收復失地。故我將價值投資理論修正為：以偏低的價錢買入好股，然後長期持有，直到成長趨勢改變！
第三，價值投資的邏輯從長周期來看是有效的，比如十年以上。首先你要有巴菲特的眼光發現真正的價值股，其次以無比的耐性等待時間的玫瑰綻放，從長周期來看價值投資是可以綻放的。
第四，股價短期的變動主要是受估值的影響，而不是受企業盈利的影響。盈利變化很慢，估值卻可以變化很快。巴菲特說，模糊的正確勝於精確的錯誤。我們要做的只是「兩門功課」，一門是如何評估企業的價值，另一門是如何思考市場的價格。其他的信息都不是我們所要關心的。
