基金人語 /美財赤料擴大 新興市場債看高一線\Johanna Kyrklund
在金融市場動盪不安的一年，由於環球市場動態可能會迅速轉變，因此保持投資至關重要。
在2023年的最後幾周，投資者紛紛改變投資策略，以迎合對環球央行減息政策的預期，因此金融市場表現強勁，導致各類資產的估值上升。到2024年，環球市場料發生許多事件，並會重塑投資格局。部分事件早已列入投資者的關注列表中，例如今年環球各地將舉行總統選舉，其中最重要的是11月5日的美國總統大選。其他較難預測的事件，包括紅海航運中斷及隨後西方國家的應對方式。事態將會如何發展，當前難以預料。總括而言，投資者需要面對一個複雜和偶爾令人感到擔憂的環境。
總統大選年 美長債息波動增
不同的財政政策和地緣政治事件，將會帶來不同的投資風險和機遇。以固定收益為例，目前環球經濟仍處於放緩狀態，對債券而言是有利的環境，但隨着美國選舉臨近，需要關注孳息率曲線的長期變化。
鑒於美元為國際儲備貨幣，因此美國有能力維持巨額財政赤字。然而，有跡象顯示總統候選人將大肆揮霍財政資金，這可能會導致金融市場失去耐性，以致長期債券的波動性增加。相比之下，歐洲的財政政策較為保守，對當地的債券帶來支持作用。同樣，在新興市場中，許多國家實施傳統的貨幣政策，這導致它們的債市維持在良好狀態，因此，以當地貨幣計算的新興市場債券可以看好。
與債券相比，環球股票沒有迅速地消化減息預期。雖然股票估值已經上升，但並未達到極端水平。2023年，股票市場的大部分焦點集中在美國科技股「七巨頭」，而這些股票是以盈利作為基礎。環球股市或有機會進一步上升，對於目前持有現金的投資者尤其需要關注。觀察1929年以來22個減息周期的投資回報率，數據顯示，在美國第一次減息後的12個月內，美國股票的平均回報率為11%。
中國方面，預期將會繼續解決房地產市場帶來的影響，雖然美國大選的結果可能會為金融市場帶來重大變化，但是，無論哪一個候選人勝出，他們對中國的立場不會出現改變，目前美國的保護主義傾向和雙方之間的科技競賽可能會維持不變。
環球央行減息 利好黃金
目前，中國經濟相對疲弱和環球經濟放緩，並沒有為大宗商品創造一個利好環境。在地緣政治緊張局勢加劇的背景下，策略性配置大宗商品仍是實現多元化投資的關鍵，尤其是黃金，因為黃金通常在環球央行減息期間有良好表現。
因此，保持投資以抓緊不同時期出現的機遇非常重要。這是一個老生常談的道理，但值得再三強調的是：在充滿不確定性、喧囂和令人擔憂的時期，投資者傾向於採取觀望態度以尋求「避險」。與過去十年大部分時間不相同的是，目前保留現金可以獲得具有吸引力的名義回報。不過，即便美國未如部分人預期般即將減息，但現金利率仍有可能下跌，從而導致現金的回報率降低。另一方面，金融市場的轉變可能非常迅速地發生，採取觀望態度亦可能意味着錯失良機。
（作者為施羅德首席投資總監兼投資聯席主管）
