【百家觀點】莫道眾人皆醉 慎言市場必對
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
關於如何把握市場短期的偏頗和過度（或不足）反應以從中獲利，可多談幾句，如近日美聯儲主席鮑威爾的發言，提及年內即使減息，估計亦僅三次而已，而非外界估計的六次之多，時間上亦不會如市場人士早前押注的，在3月美聯儲議息後便啟動云云。
是的，對於市場效率，世上有兩種觀點，南轅北轍。一種人以為，眾人皆醉我獨醒，市場永遠是錯的，對的只有自己，這種人不論執着於哪一門派的分析工具，都認為只有這一套估值或定價是合理的，其他都不合理。原則上，這種想法應該明顯被市場力量淘汰，但始終存在，因為高估自己能力或低估別人能力者，淘汰了一批，又有一批新的，源源不絕，每次的市場洗禮都相當深刻。
另一種人，是學院派的，執着於理性預期和效率市場的見解，認為任何時間，市場上的估值和定價都是正確的。但其實，這樣一來，大家細心一想，假如所有估值和定價都正確，怎麼會仍有交易獲利的空間？
真相在兩者之間
真相則可能在兩者之間的灰色地帶中。就上述減息與否，減息多少，減息是遲是早等估計，去年至今，不知凡幾，多少人押注，多少人賺了又賠，又或者賠完才賺。例如去年12月，外界一面倒押注於提早減息，力量排山倒海似的，就算某投資者深信客觀事實並非如此，最終會逆轉，但當前仍不可硬碰，尤其有槓桿的倉位，隨時有沒頂的風險，更要順勢而為。此之所以，日前指出，短期即使明知偏頗，仍得順勢加注，直到後來逆轉才反手。
順勢而為能夠成為很多交易者的主流思想，當然與其具體執行並獲利的高概率有效。事實上，追隨趨勢的機械式操作，一直以來為不少人所喜用，主要是在於其簡單易明，在一個大方向上，多數時候賺錢，少數時候虧錢，而賺的明顯足夠超過虧的，持續下來，便是長期有效的交易手法了。
知勢容易押注難
當然，跟很多簡單易明的東西一樣，往往亦是知易行難。一個困難當然在於最根本的，如何判斷趨勢。這一點最基本，但同樣有最多的關注，以至不少人提供相關的理論或學說，去研判趨勢的變化。
不過，正因為已經有很多人在此下工夫，反而令同樣重要的，但較少人留意的，值得多花工夫，以突圍而出。說起來，不少人不是沒有辦法判別趨勢，而是對於該趨勢是否屬實，存在不確定性。如此一來，自然影響押注的比例，容易進退失據。
故此，市面上最多的方法，是從對治此心態入手，方法不外乎控制注碼，隨着盈虧以至趨勢的持續與否，作出加減比例的動作，以盡量把握賺錢時機和降低虧錢的比例。
趨勢過程多逆轉
但其實，說到底，真正關鍵不容易對付的，便是關於趨勢的認識，跟關於任何事物的認識一樣，往往是屬於概然性而非必然性的範疇，對於概率這一大題目，很多人認為不容易明白，更不容易操縱，才是具體執行上，何以明明開始時認為是押中寶的，但中間過程必然出現的個別逆轉，已經足以動搖信心。（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）
題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
