【股市領航】銀娛續受惠澳門旅遊與博彩復甦
椽盛資本投資總監 曾永堅
銀河娛樂(0027)未來將繼續受惠澳門旅遊事業的持續復甦及博彩收益的持續增長，預計有利今明兩年的淨收益及EBITDA表現，估值將獲進一步提升。
就短線而言，農曆新年假期臨近，澳門一直為中國內地及香港居民旅遊熱點之一，連同煙花匯演、花車巡遊等多項盛事活動，預期將進一步吸引訪澳旅客，帶旺澳門酒店娛樂等消費活動，亦有利銀娛股價短期表現。
銀娛主要於澳門經營娛樂場博彩或其他形式的博彩活動，並提供酒店及有關服務。旗下主要有三個旗艦項目，包括位於路氹的綜合度假城「澳門銀河」；毗鄰娛樂及美食街地標「澳門百老匯」；以及位於澳門半島的澳門星際酒店。集團近年亦增加於澳門娛樂場、酒店，以及娛樂度假村的投資。
截至2023年9月30日，銀娛第三季度業績大致如下：期間淨收入按年增長374%至97億元，經調整EBITDA按年增長576%至28億元。
值得注意的是，集團季度的中場博彩收入為2019年水平約102%，當中，「澳門銀河」的表現更佳，達到2019年水平約121%，而澳門星際酒店亦呈持續增長，約為2019年水平的71%。
資產負債表穩健利拓展
集團資產負債表保持穩健，現金和流動投資總額248億元，淨現金為233億元。有利繼續推進第四期的建築，當中將引入多間高端酒店品牌，擁有4,000個座位的劇院、多元化的餐飲、零售、非博彩設施、園林和水上玩樂園區。
根據澳門博彩監察協調局的數據，澳門2023年全年博彩收入共1,830.59億澳門元，按年增近3.34倍，代表去年博彩收入水平已重返2019年的62.6%。至於2024年1月份博彩收入為193.4億澳門元，按年增長67%，高於市場預期的63.3%。
展望未來，根據摩根士丹利的預測，2024年澳門賭收按年增長28%，恢復至疫情前2019年水平的80%；2025年賭收則按年增長6%，恢復至疫情前2019年水平的85%。
另一邊廂，筆者預期隨內地出行意慾持續旺盛，訪澳旅客亦勢將延續持續上升趨勢。根據澳門統計暨普查局的數據，2023年12月入境旅客294.3萬人次，按年增6.6倍，按月增近14%。
當中，內地旅客共196.2萬人次，按年增4.8倍，佔比達67%。2023年全年入境旅客為2,821萬人次，按年增近4倍，恢復至疫情前2019年的71.6%。按照澳門旅遊局的預測，2024年旅客人數將達3,300萬人次，較2023年進一步增17%。
筆者預計銀娛2024年將繼續受益訪澳旅客持續增長及澳門博彩業務中場收益持續強勁趨勢。建議待股價於41.5元以下吸納，12個月目標價為57元。(筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益)
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