【股市縱橫】中教過度拋售 短中線可吸
韋 君
內地職業教育龍頭中教控股(0839)經歷三個月累跌40%後，昨初步喘定回升2%，市場已消化去年度業績意外作出商譽減值引致盈利大倒退的衝擊，可短中線博反彈。中教控股為民企，在港上市7周年，市值101億元。大股東為于果、謝可滔，各持股權31.5%，並同時出任主席。
中教透過合同安排於中國內地經營兩所民辦大學（江西科技學院及廣東白雲學院），以及一所技工學校（廣州白雲工商高級技工學校）。公司通過三大分部運營：高等教育分部、職業教育分部和國際教育分部。 並於澳大利亞和英國提供教育服務。
中教截至去年8月底止2022/2023全年度業績，營業額按年上升18.1%至56.16億元（人民幣，下同），股東應佔溢利大減25.5%至13.8億元。每股盈利55.31分。末期息每股0.1353元（0.1841港元，2月14日除息)，較上年度末期息大減59.6%，全年派息0.2991元。期內，整體毛利增加14.9%至31.64億元，毛利率減少1.5個百分點至56.3%。內地市場營業額增加18.2%至53.96億元，分部溢利增加15.5%至24.82億元。國際市場營業額增加16.4%至2.2億元，分部溢利減少33.3%至3,400萬元。
為鄭州中職學校減值4.9億
受到招生人數下跌及自然災害的影響，中教在年度內為鄭州城軌交通中職學校計提無形資產減值4.9億元。這是中教首次出現由於商譽及無形資產減值虧損，減值金額約佔總資產1.3%。滙豐研究發表報告指出，儘管中教的中等職業教育因學生偏好變化而表現疲弱，但公司核心高等教育業務應維持穩健，收入增長穩定，主要由於公司具足夠現金擴張，且增加招生額度方面往績良好等。
不過，該行指公司更高的員工成本、新校區的折舊與攤銷，加上美元貸款的高財務成本，可能會拖累公司毛利率。 因此，該行將中教控股2024及2025財年收入預測大致維持不變，但核心盈利預測下調各4%及10%，估計2023至2026財年核心盈利及收入的年均複合增長率各為10%及14%。對公司目標價由11元下調至8.8元（港元，下同)，維持「買入」評級。
中教昨早段低見3.8元，刷新上市以來新低，收報3.96元，升8仙或2%，成交1,340萬元。過去三個月累跌44%，較去年初12.64元更大瀉64.8%，估值已反映業績倒退等不利因素，現價市盈率6.66倍，息率8厘，市賬率0.6倍，估值低殘，現水平吸納博反彈，上望5元水平，跌穿3.80元止蝕。
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