中教遭超賣 短中線可吸
樊超
內地職業教育龍頭企業中教控股（0839）股價在過去3個月累跌40%後，昨初步喘定，市場已消化去年度業績意外作出商譽減值，引致盈利大倒退的衝擊，可短中線博反彈。
截至去年8月底止全年度業績，中教營業額按年上升18.1%至56.16億元（人民幣，下同），股東應佔溢利跌25.5%至13.8億元。每股盈利55.31分。末期息每股13.53分（2月14日除息），較上年度末期息大減59.6%。
期內，整體毛利增加14.9%至31.64億元，毛利率減少1.5個百分點至56.3%。內地市場營業額增加18.2%至53.96億元，分部溢利增加15.5%至24.82億元。國際市場營業額增加16.4%至2.2億元，分部溢利減少33.3%至3,400萬元。
受到招生人數下跌及自然災害影響，中教年度內為鄭州城軌交通中職學校，計提無形資產減值4.9億元。這是中教首次出現由於商譽及無形資產減值虧損，減值金額約佔總資產1.3%。
另外，滙豐研究發表報告指出，儘管中教中等職業教育因學生偏好變化而表現疲弱，但公司核心高等教育業務維持穩健，收入增長穩定，主要由於公司具足夠現金擴張，且增加招生額度方面往績良好等。
被滙豐下調盈測
不過，滙豐表示，中教員工成本高、新校區折舊與攤銷，以及美元貸款帶來高財務成本，可能拖累公司毛利率，故將其2024及2025財年收入預測維持不變，但核心盈利預測分別下調4%及10%，估計2023至2026財年核心盈利及收入的年均複合增長率10%及14%。
滙豐將中教目標價由11元（港元，下同），下調至8.8元，維持「買入」評級。中教昨早段低見3.8元，見上市以來新低，收報3.96元，升8仙或2.06%，成交金額1,339.95萬元。
過去3個月，公司股價累跌44%，相對去年初12.64元更插64.8%，估值已反映業績倒退等不利因素，現價市盈率6.66倍，息率8厘，市賬率0.6倍，估值低殘，現水平吸納博反彈，上望5元水平，跌穿3.8元則止蝕。
