經紀愛股/社會用電量增長 華能現價可買\連敬涵
中國電力企業受多重因素影響，近些年煤電企業大面積虧損，近兩年雖有所改善，但2023年上半年仍虧損超過100億元，虧損面達50.6%，嚴重影響煤電企業的可持續發展和電力安全穩定供應。然而，煤電企業主要成本的動力煤現貨價格相較2022年有所下降，價格波動趨於平穩。2023年1至9月，受煤價下降以及中長協供應充足影響，電力熱力行業已扭虧，利潤總額累計達到4314.4億元，同比大增50%。
華能國際電力（00902）2023年全年中國境內各運行電廠按合併報表口徑累計完成上網電量4478.56億千瓦時，同比增長5.33%，主要原因是2023年全社會用電量增長，帶動公司發電量同比上升。而受全國水電減發、大範圍持續高溫和寒潮天氣等因素影響，公司火電在迎峰度夏和冬季供暖期間發揮頂峰保供及支撐調節作用，火電發電量同比增長。另一方面，公司亦在加快推進綠色低碳發展，風電、光伏裝機容量及發電量同比快速增加。
展望未來，經濟逐步恢復的預期帶動工商業用電需求，未來內地整體電力的供需還是預計偏緊。電價方面，隨着容量電價的落地以及電改的持續推進，火電盈利能力將趨於穩定。目前火電市賑率（PB）仍舊偏低，隨着盈利能力的逐步修復並提供長期穩定現金流，估值有望修復。
華能股價本月調整後，近日出現V形反彈，昨日更出現突破，再創今年高位。在估值繼續修復下，有進一步上升空間，可於現價買入，目標價為5.3元，跌破4.1元止蝕。
（作者為恒豐證券資產管理部總裁，並無持有上述股份）
