基金人語/製造業周期改善 環球經濟硬着陸風險降\施羅德
雖然環球經濟「硬着陸」的風險尚未完全消失，但通脹前景大幅改善和金融條件放寬（使消費者及企業的財務狀況更為輕鬆），有跡象顯示，關鍵領先指標（銀行貸款是其中一項）回穩，這促使我們下調經濟硬着陸的可能性。
美國及歐元區的核心通脹指標目前徘徊於2%的目標水平。美國的工資增長等關鍵驅動因素正持續下跌，而離職率等領先指標，使金融市場對通脹進一步放緩的期望更加樂觀。這些因素已令政策制定者，將關注點由收緊貨幣政策重新轉向放寬政策。
經濟軟着陸可能性增加，對美國、歐元區及英國周期性增長的評分改善。鑒於製造業較強的周期性及資本密集的特點，該行業顯示出最明顯的築底及上升跡象，而金融條件放寬亦對製造業前景更為有利。
由於通脹下跌，因此各國央行放寬政策的能力，是能否實現經濟軟着陸的關鍵因素。然而，金融市場已迅速消化放寬周期的消息，這反映貨幣政策緊縮的最大效應可能已經過去，因此經濟硬着陸的風險下降。
在這種背景下，運用孳息曲線變得更為陡峭的交易（例如，利用短期債券跑贏長期債券的交易）仍是利率投資方面的首選方式。
配置優質信貸資產
資產配置方面，偏好優質信貸，並對證券化信貸、抵押債券和機構抵押支持證券維持非常正面的看法。此外美國投資級別信貸的估值不具吸引力，因而較看好歐洲投資級別信貸。
外匯市場方面，踏入2024年，由於預期環球製造業周期改善，美元看淡，相對上調對新興市場貨幣、英鎊及歐元等部分周期性貨幣的看法。
（施羅德環球無約束固定收益投資團隊）
