【股市縱橫】奔馳新款增利 中升超跌反彈
韋 君
港股昨顯著反彈2.63%，藍籌股中汽車經銷龍頭中升控股(0881)急彈6%，正處超跌後回升走勢。中升為民企，上市14周年，市值347.35億元。大股東兼主席黃毅及關連人士持股48.50%，怡和策略持股21.05%
集團為內地汽車經銷商龍頭，經營4S店及全資擁有仁孚（中國)，業務包括整車銷售、零部件、維修服務及調查。經銷店總數417家。
中升估值在過去三個月插水37%，主要受汽車減價戰及股市急跌氛圍影響，作為藍籌消費板塊龍頭之一的沽壓尤其沉重。中升管理層發表最新業務策略，有利提升市場信心。瑞銀報告引述管理層表示，今年新車銷量或大致上持平、今年售後業務或呈按年低十位數增長，以及今年二手車銷量及毛利均可望實現按年40%以上增長。
瑞銀表示，受惠新車型推出，料今年奔馳新車利潤率復甦；長遠來看，奔馳走出高端市場，訂立主導奢侈品牌的地位，這有助奔馳減低與特斯拉及內地電動車巨頭等直接競爭，並能夠在零售層面實現更具彈性的定價。作為中國最大的奔馳經銷商，該行認為中升能受惠奔馳的新策略。
二手車月銷目標2.4萬輛
摩根士丹利報告引述管理層的數據指出，中升去年底月均二手汽車銷量升至2萬輛，今年月均銷售目標逾2.4萬輛。管理層表示，去年下半年新汽車銷量持平或按年稍微下跌，新車折扣亦按年及按半年擴大。經銷商可以從寶馬和奔馳等主要整車廠獲取回扣，但時間和金額尚未確定。大摩指出，中升計劃今財年首季止，開設37間中央維修中心，將需要4至6個月興建，並相信此舉有助公司減低最初的內部營運成本，從而贏取外部顧客和鞏固售後市場。該行給予其目標價為37元，評級「增持」。
資料顯示，中升去年上半年二手汽車月均銷量1.1萬輛，單車利潤從6,000元提升至8,000元人民幣。在國策大力推動二手汽車市場下，集團二手汽車銷售將成為業績增長引擎。中升去年上半年盈利30.09億元人民幣，按年跌12.8%，每股盈利1.253元。
中升昨收報14.56元，升0.85元或6.2%，成交8,140萬元。現價預測市盈率5.21倍，息率7.49厘，市賬率0.71倍，估值為5年新低，短中線反彈力強，可伺機吸納，上望20元，跌穿13.40元止蝕。
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