【全球觀察】2024年經濟以進促穩仍需政策合力推動
張婉 中銀國際研究有限公司
2023年第四季度和2023年全年內地生產總值（GDP）均同比增長5.2%，完成年初設定的「5%左右」的增長目標，主要受益於去年低基數、消費恢復性增長、基建投資和製造業投資較快增長、新能源等新產業動能釋放以及較大力度的財政和貨幣政策支持。從兩年平均增速看，第四季度經濟增速從第三季度的4.4%下降到4%；2022至2023年兩年平均增速為4.1%，低於2020至2021年兩年平均增速5.1%和疫情前6%左右的增長水平。受內外因素影響，經濟要實現中央經濟工作會議「鞏固和增強經濟回升向好態勢」的要求仍需要更多宏觀政策的合力支持。
3方面因素仍需加強支持
中央經濟工作會議指出，當前經濟運行仍面臨考驗與挑戰。具體來看，一是2022至2023年房地產銷量和投資持續下行，對經濟的影響幅度大、時間長。二是2023年消費恢復主要受服務消費、出行消費的拉動，商品消費特別是除汽車外的耐用品消費增長有限，2023年社會零售額增長7.2%，兩年平均增速3.4%，規模恢復到疫情前趨勢增長水平的85%左右；疫情後「疤痕效應」和房地產相關耐用品消費疲弱是影響消費復甦的主要因素。三是需求和預期偏弱疊加部分行業產能過剩與去庫存，消費物價水平走弱，影響私人部門消費和投資意願。最後是全球產業鏈布局調整疊加2023年美聯儲加息，淨出口部門對經濟增長的貢獻從2022年的拉動0.5個百分點轉為2023年的負0.6個百分點。
針對經濟運行中的挑戰與風險，2023年下半年以來宏觀政策加大支持力度，培育經濟增長中的新亮點，化解重大領域的金融風險。2023年貨幣政策兩次降息、降準，優化房地產領域的金融政策，降低剛需購房和存量房貸利率。財政政策在2023年10月宣布增發1萬億元（人民幣，下同）特別國債將一般預算赤字率從3%推升到3.8%，並發行1.4萬億元地方政府特殊再融資債用於化解地方平台債務風險。結構性政策積極發力，持續保持對科技創新、基礎設施、綠色低碳、中小微企業等領域的資源支持。受益於政策支持和部分新興產業釋放轉型升級新動能，2023年基礎設施投資在2022年高增11.5%的基礎上繼續明顯增長8.2%，特別是佔基建投資40%左右比重的水利、環境和公共設施管理業受益於特別國債的發行，繼前11個月累計下跌1.1%後，12月大幅增長12.1%。同時，高技術產業較快增長，高技術製造業投資增長10.3%，裝備製造業增加值增長6.8%，新能源汽車出口數量增長77%，成為拉動工業產出、出口和製造業投資的新亮點。
全球經濟形勢依然複雜
展望2024年，從外部看，全球經濟金融形勢依然複雜，美歐等發達市場有望結束加息、進入降息，將有助於緩和新興經濟體面對的外匯市場壓力；但海外經濟增速的放緩疊加新的國際地緣格局同時意味着穩外貿、穩外資依然充滿挑戰。從內地看，內地房地產投資持續下跌壓力、包括資產價格在內的廣義價格表現偏弱以及中小金融機構、房地產、地方債務等重點領域的金融風險隱患依然是經濟運行的主要挑戰。但2024年宏觀政策層面迎來較多有利因素；中央經濟工作會議明確「穩中求進、以進促穩、先立後破」的工作總基調，要求經濟政策和非經濟政策同向發力，鞏固經濟增長勢頭。財政政策和貨幣政策在總量上預計都將較為寬鬆，並圍繞高質量發展的需要在結構上繼續支持基礎設施、高技術制造業、綠色低碳轉型、城鄉協調發展和「三大工程」等重點領域。
冀望政策盡早發力提振信心
在政策支持下，預計2024年基礎設施和製造業投資保持一定增長韌性，「三大工程」建設雖然較難扭轉房地產投資的下跌趨勢，但有助於緩和房地產投資的下跌幅度。同時，2024年就業形勢預計整體穩定，消費物價增速溫和改善，有助於消費繼續復甦，繼續成為支撐經濟增長的主要引擎。綜合來看，2024年中國經濟預計延續恢復態勢，宏觀政策宜盡早發力、靈活調整，加快穩定和提振市場信心，保障經濟的穩定增長。
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