【股市領航】長建將受惠美匯美債息回落趨勢
椽盛資本投資總監 曾永堅
美國聯儲局將於今年內何時開始減息成為國際金融市場的焦點之一。儘管市場對聯儲局未來的減息速度與幅度的預期各異，但將於今年內減息啟動第一槍已屬市場的共識，故此，美國債息與美元匯債今年的走勢方向皆趨反覆回落，相信屬於市場的主流看法。在美匯及美債息今年雙雙面臨有增無減回落壓力的背景下，預期勢將有利長江基建(1038)今明兩年的盈利表現，對其吸引市場的資金偏好以至資金流向皆有正面作用。
長建主要從事發展、投資及運營基建業務，包括發展、投資及經營能源基建、交通基建、水處理基建、廢物管理及轉廢為能業務、屋宇服務基建、基建有關業務。集團的業務亦包括股份投資及項目策劃；其營運範圍遍及香港、中國內地、英國、歐洲、澳洲、新西蘭、加拿大及美國，可謂資產與營運業務達至國際化。
未來派息料將持續增加
回顧長建過去的派息紀錄，集團上市26年多以來皆保持股息連年增長的紀錄，不計於疫情期間的三年（2020至2022年）亦呈現派息增長的佳績，2023年中期亦保持增長。2020年至2022年期間，派息比率分別為85%、84%及82%，而長建2023年中期派息比率為42%，除較2022年同期的40%上升之外，預計2023年及2024兩年的整體淨利將會呈現增長。由此推斷，預期集團未來的派息將會持續增加。
集團2023年中期營業額按年跌5.9%至31.8億元，淨利則按年跌3.9%至42.39億元，主要由於外幣兌港元表現走弱及財務成本上升；如以業務所在地貨幣計算，業績增長4%。期間來自英國業務的溢利貢獻15.92億元，按年下跌5.2%，主要受 UK Power Networks規管重設、英鎊兌港元匯率疲弱，以及通脹高企導致財務費用上升等因素所影響。
根據瑞銀的研究報告，該行指出英國天然氣和電力市場監管機構（OFGEM）所公布涵蓋電力和天然氣的輸電價格管制文件，對長建帶來潛在較佳回報支持信號，反映來自英國業務未來利潤表現趨向正面。此外，美元回落的趨勢，以及英鎊、澳元等外幣表現有望回穩，勢將有助提升長建匯兌收益表現。
事實上，長建財務穩健，截至2023年6月末，負債淨額對總資本淨額比率僅為9%，在同業中屬偏低水平，集團持有現金120億元，除了提供穩固的派息基礎外，也具能力於今後進行更多收購，以推動未來盈利與股息的可持續增長動力。以每股股價43.3元計算，預期股息率近6%，建議於42元左右收集，12個月目標價為52元。
(筆者為證監會持牌人士，無持有上述股份權益)
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