滄海桑田/港股嚴重超賣 有望迎反彈\倪相仁
周四A股市場出現大奇跡日，上海綜指在跌穿重要支持位2800點後，觸發神秘資金（有說是國家隊）進場護盤，關鍵位失而復得，港股亦受帶動止跌回升。值得留意的是，市傳這次大跌主要受多個指數衍生品「爆倉」拖累，由於涉及的金額龐大，要消化相關風險，一是需要大市企穩，二是需時，否則只會陷入不斷的負循環。不過，年初至今，恒指已暴挫了1700點，技術上已嚴重超賣，有條件支持一波反彈。
這一次的A股恐慌性下挫，主因是技術盤而非基本面，代表一旦技術賣盤得以消化，大市會迅速反彈。據稱導火線來自指數衍生品的爆倉，涉及跟蹤中證500、中證1000的雪球衍生品。此外，私募排排網數據亦顯示，已有2176隻私募產品的單位淨值低於0.8元的傳統預警線，還有1139隻私募產品單位淨值已低於傳統的清盤線0.7元。好消息是，經過上周暴力平倉，市場下跌風險應有所緩和，但真正的反轉，離不開兩大因素的明朗化：美聯儲減息窗口的來臨，以及國內強而有力穩經濟的政策。
上周除了股市大幅波動，還有一件對金融市場影響深遠的大事，就是全國省部級主要領導幹部推動金融高質量發展專題研討班開班，中央領導人在開班式上發表重要講話，提出了建設金融強國關鍵核心要素，包括「六個強大」：強大的貨幣；強大的中央銀行；強大的金融機構；強大的國際金融中心；強大的金融監管；強大的金融人才隊伍。筆者個人的理解，強大的金額機構，涉及四大行的強大；強大的國際金融中心，應該是香港金融市場的做強做大。是不是接下來有進一步具體政策落實，讓香江重煥光輝！
資金青睞央企高息股
由上周市場的兩件大事，再回望年初醒目資金對央企高息股的下注，突然有一種醒悟，其實市場仍然有效，它在超前反應一些大眾未知之事。事實上這輪由煤、電領頭的高息股升浪，由去年11月開始，累積升幅不少，近期隨大市的下跌回落，應該是一個低吸的機會（50天線附近）。基於目前的大環境（美息、內地穩經濟政策）未明朗，以及未來國內經濟結構（安全至上）、金融市場的重新定位（六個強大），個人相信資金重倉高息股，可能是一個歷史性的變化，而不僅僅只是防禦。
中國經濟經過40年的高速發展，很多行業產能過剩，今後再投資的回報很低。一旦資本開支減少，股東最希望的是上市公司增派息。在這一點上，三大電信商做了表率，隨着5G網投資高峰期過去，2023年度派息比率將佔盈利70%。以周五收市價計，三家公司的派息率均超過7.5%，最高的更超9%。
用一位內地基金經理的話來說：電信股增速不高，但現金流特別好，而且股息率、盈利質量也高，如果對於回報要求不是特別高的話，這板塊還是挺好的。確實，比起高成長的AI、生物科技股，電信股的優點是穩定性強，即使今年再遇壞事件（美息不降、特朗普上台），仍有7.5%的收益，比美債高。
電信內銀板塊值得留意
除了電信股，煤電、內銀、公路行業的央企及地方國企龍頭，派息率可能更高，現時國企一年大概賺4萬億元人民幣，若派息比佔50%（部分央企60%、70%），就有2萬億，佔財政收入近10%，可以說對中央財政是一個非常固定的收入來源，持續性強。
