【股市領航】中銀航空租賃業績穩續看俏
註冊財務策劃師協會會長 黃敏碩
中銀航空租賃(2588)為全球排名前列的飛機經營性租賃廠商，控股股東為中國銀行(3988) 。截至去年集團加權平均機齡約4.4年，為全球飛機租賃業界最年輕機隊之一。同時機隊加權平均剩餘租賃期達8.1年，亦屬行業最長期之一。在航空市道下行周期期間，集團伺機透過從出現周轉困難的航企，以較低價格購入飛機資產，並回租予對方，逐步擴大機隊規模。當市場回復暢旺時，集團亦將自有飛機以高價出售。除有助補充營運資金，亦有力向飛機製造商訂購新機，保持機隊年輕化及規模擴充。
由於飛機租賃產業涉及龐大資金和國際航企的業務關係，長期以來行業由多間頭號公司主導，行業集中度高。截至2023上半年，全球市佔率居首的飛機租賃商AerCap所持有的機隊，坐擁逾千架航機，總值達48億美元。據市場統計，全球首五名飛機租賃商的市佔率達35% ，包括集團在內的十大企業，市佔率更合共達52%。至於企業的收益模式，主要來自經營性租賃及融資租賃，當中經營性租賃為行業主流業務，航企在固定年期向租賃商每月預付租金，獲得租賃期內的飛機使用權。而航空租賃企業則賺取租金收入及二手飛機出售收入。集團過去7年租賃租金收入比重皆超過八成。
市道復常 市場需求增
隨着全球旅遊市道復常，推動航企租賃需求，加上美國加息周期接近尾聲，能夠紓緩融資成本，有利集團未來數年業績改善回升。據國際航空運輸協會(IATA)數據，截至去年第三季全球航空業旅客周轉量（RPK）按年增加3成，恢復至2019年同期即疫情前的97%水平，其中內地RPK更較2019年同期再升5%。運力方面，全球航空公司客運運力投入，達到2019年同期的96%水平，客座率亦恢復至疫情前水平。另IATA對全球運量增長看法樂觀，預計2024上半年全球客運量，可恢復至2019年水平。而飛機廠商空中巴士亦預期，機隊更新換代潮，會產生對新型機種需求，預計至2024年，全球新機需求逾4萬架。
截至2023上半年，集團所持飛機淨值約一半位於亞洲區，機隊使用率多年來大致保持98%以上。同期集團客戶覆蓋全球42個國家和地區的90多間航空公司，主要客戶包括國航(0753）、卡塔爾航空和獅航集團等。收益分布方面，集團上半年逾半租賃收入來自內地及其他亞洲國家，其餘則來自世界其他地區，旗下均衡客戶分布和收益結構，有助集團抵禦單一市場經濟或突發風險，達致較同業穩定業績，前景看俏。 (筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益)
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