分析：人行減貸息迫切性高於降準
【大公報訊】記者倪巍晨上海報道：隨着去年存款利率的兩次調降，LPR（貸款市場報價利率）與MLF（中期借貸便利）之間的價差已走闊至歷史相對高點。分析稱，為應對跨年流動性，人民銀行上月通過逆回購和MLF操作加大流動性補充，本月以來資金利率邊際下行，但為配合「廣義信用擴張」，降低銀行負債成本、置換部分MLF資金，並應對春節前後資金面的波動，本季降準、減息預期正持續發酵。短期看，減息的迫切性或高於降準，不排除本月1年期和5年期以上LPR報價「不對稱下行」的可能性。
本月LPR或不對稱調降
人行今年初透露，去年12月國家開發銀行、中國進出口銀行、中國農業發展銀行淨新增3500億元（人民幣，下同）PSL（抵押補充貸款）。申萬宏源資產配置首席分析師金倩婧認為，去年末新增的PSL對債市將構成階段性利淡影響，鑒於貨幣政策寬鬆預期依然佔優，除減息預期持續強勢外，降準預期亦有所發酵。目前LPR與MLF價差處於歷史相對高位，去年9月、12月存款利率的兩次調降亦打開了LPR的下行空間，不排除本月人行「不對稱減息」的可能性。
「本月而言，減息的迫切性要高於降準。」金倩婧分析，去年12月以來，市場資金面環比顯著轉鬆，人行亦在跨年等流動性特殊時點，通過公開市場操作及時投放流動性，並在當月超額續作8000億元MLF。本月以來，資金利率繼續邊際下行，人行逆回購操作也以「淨回籠」為主，預示貨幣當局對當前流動性狀況整體滿意。她相信，本月LPR減息若能落地，短端收益率下限便有望小幅打開。
有分析師認為，短期降準同樣具有迫切性。華金證券首席宏觀及金融地產分析師秦泰指出，通過降準投放高效率、低成本的長期流動性，對春節前後信貸「開門紅」及全年廣義信用擴張的市場預期將帶來提振。「維持本月人行降準0.5個百分點，全年擇機多次、小幅對1年期LPR和MLF利率，開展結構性減息操作的預測不變。」
