投資理財：環球經濟或「軟着陸」 資產配置宜多元
在過去一個多月，我們施羅德投資環球無約束固定收益投資團隊調整了對環球經濟走勢的看法，認為經濟軟着陸的可能性已有所增加，出現硬着陸的可能性亦似乎已有所下降，現時出現經濟軟着陸的可能性較大。 ◆施羅德環球無約束固定收益投資團隊
「經濟軟着陸」意指經濟增長以可持續速度放緩而不至於落入衰退的情景，「經濟硬着陸」意指經濟活動急劇下降的情景，「經濟不着陸」意指通脹縈繞不斷，而且利率再度加快攀升的情景。
美聯儲偏鴿 利率前景轉佳
市場洋溢着讓人安心和喜悅的消息，尤其是在美國在過去數星期，利率前景出現了明顯的變化。股市造好令金融狀況變得較為有利，而美國聯儲局趨向鴿派的作風亦意味着2024年有可能減息75個基點。
環球製造業周期漸漸出現改善跡象，讓我們將環球經濟出現軟着陸的概率提升至70%。當然，我們亦注意到金融市場已於過去數星期反映相關預期。美國經濟展現強勢，尤其是在勞動市場方面，職位空缺增長強勁令當地失業率於近月首次回落。
環球經濟軟着陸概率達70%
雖然服務業尚未出現商品通縮的情況，但通脹已持續降溫。由於有跡象顯示利率收緊政策對歐洲經濟增長的影響或已見頂，我們對歐洲及英國經濟前景的觀點亦已從此前較悲觀轉趨中立。
環球經濟硬着陸的風險仍然存在，但即使我們仍無法排除2024年出現環球經濟衰退的可能性，這個風險已明顯較之前小。現時較為寬鬆的金融狀況，應可對未來數月的商業活動起到正面作用。另一項風險則是環球經濟不着陸。
從近日的數據所見，美國小型企業或正再度面臨價格方面的壓力。因此，我們將繼續密切關注目前的通縮趨勢會否逆轉，目前宜採取「組合拳」配置資產。
我們目前更偏好存續期較短、在孳息率曲線上有較大可能跑贏長債的資產之上。這讓我們在相同的宏觀觀點下，以更合理的估值進行配置。此外，我們亦調整了對跨市場資產的看法。在美國聯儲局轉向暗示減息的情況下，我們認為美國的長債會較歐洲長債更具吸引力。
歐洲投資級債券估值看好
我們對大多數優質企業債券仍然維持樂觀看法，當中以有擔保債券、證券化企業債券和半主權債券的估值最具吸引力。但鑒於近期的市場變化，企業債券的吸引力已有所下降，尤其是美國企業債券。就目前的估值來看，我們會較看好歐洲的投資級別債券。
