工銀智評/今年中國GDP料增5%
2024年中國逆周期跨周期政策料延續積極協調發力，預計全年國內生產總值（GDP）增長5%左右，增長路徑大概率呈現「駝峰形」，第二、三季度增速略高於第一、四季度。
從「三駕馬車」投資、消費、出口各自動能變化看，預計固定資產投資增速在積極財政政策支持下延續提升（2024年6.5%，2023年3.3%），是拉動經濟增長的重要動力，其中包括：製造業投資繼續轉暖（2024年7%，2023年6.2%）；專項債發行持續提振基建投資（2024年8.5%，2023年8%）；房地產市場整體企穩，樂觀情形下商品房銷售面積、銷售額增速等指標有望重回增長區間。
消費方面，預期社會消費品零售進一步回暖（2024年5.8%，2022至2023年平均增速3.7%）。商品零售、除汽車以外的其他消費品預期維持2023年的增速趨勢，餐飲收入在疫情期間的基數效應逐漸弱化後可能下降。中長期看，內地消費正從以城鎮化和地產市場快速發展帶動的耐用消費品驅動，逐步轉向消費升級帶動的商品和服務消費驅動。
出口增速有望轉正、結構預計延續多元轉型。隨着全球價值鏈持續修復，以及主要經濟體進入新一輪補庫周期，2024年中國出口增速有望轉正（2024年1.8%，2023年-4%）。
從政策視角看，2024年預計是逆周期跨周期政策延續積極發力的一年。其中，財政政策預期繼續發力穩投資、寬信用。總量上，積極財政政策預計前置發力。2023年底發行的特別國債預期將提振固定資產投資大約2至2.5個百分點，提振GDP大約0.6至0.7個百分點。節奏上，5000億元人民幣增發國債結轉2024年使用、新增地方債額度及早下達，預計第一季度財政資金空間充足。考慮到地方政府年初集中部署工作，去年同期高基數下第二季度增長壓力偏高，上半年政策力度更為可期。資金投向上，「三大工程」建設預計成為新增重點領域，廣東、上海、江蘇、浙江、北京等「經濟大省」在引領產業創新、加強基建、服務經濟高質量發展方面具有較大發力空間。
人行有望降準減息
貨幣政策預計保持穩健，強調精準，更注重與財政政策配合。考慮到財策前置發力，以及繼續引導降低社會綜合融資成本，預計年初、年中人民銀行相機降準、降息概率較大，同時，人行料繼續通過靈活運用公開市場操作工具進一步平滑市場流動性。此外，預計結構性貨幣政策工具也加大與產業政策的配合力度，「科技創新、綠色轉型、普惠小微、數字經濟」等為重點支持領域，不排除創設新政策工具的可能。
（中國工商銀行（亞洲）東南亞研究中心）
