宏觀洞察/利率下調 優先證券估值吸引力增\Joseph Bozoyan
美聯儲局的強硬貨幣政策立場及地區性銀行危機引發投資者憂慮，導致優先證券市場於2023年大幅波動。雖然優先證券已從年內低位略為回升，但其相對票面值出現大幅折讓，加上孳息率處於十年來的最高水平，可見估值仍具潛在吸引力。此外，美國結束加息周期，或有望支撐優先證券，原因是當利率維持穩定或下跌時，優先證券往往表現出色。故此繼續看好優先證券，對尋求潛在吸引回報的固定收益投資者而言，此資產類別提供獨特投資機會。
以公用事業優先證券為例：鑒於美國可再生能源獲大量投資，有望推動受監管公用公司實現穩定和可預測的盈利增長，繼續看好該行業。因此，較優質的公司應能抵禦經濟回軟的環境。鑒於估值出現大幅折讓，可能會在2024年某個時間點增加強制可換股優先證券的投資。
大型銀行和能源企前景俏
雖然對銀行業保持審慎觀點，但仍然看好大型銀行，包括作為重要金融機構（SFI）銀行及超級區域性銀行，因為隨着監管收緊，銀行業的基本因素有所改善SFI銀行規模龐大，並已受惠於2023年第一季發生的銀行業危機。在最近的收購事件後，大型或超級區域性銀行積極準備應對更嚴格的監管規定。這類銀行受惠於多項利好因素，包括盈利能力提升、一向擁有強勁的貸款包銷業務，及盈利來源多元化。
此外，亦看好能源行業，尤其是管道公司，其不受商品價格影響，而且經營模式簡單，利用管道輸送石油或天然氣，從中收取使用費。隨着石油和天然氣的產量上升，使這類公用事業企業的現金流也增加，因此其基本因素顯得穩健。
（作者為宏利投資管理環球信貸組合經理）
