【大行透視】今年聯儲減息開啟 債券具估值重估潛力
恒生銀行財富管理首席投資總監 梁君馡
上周聯儲局公布去年12月份的議息會議紀錄，內容顯示官員們認為通脹雖然有受控跡象，但仍不能夠確定減息時間表。隨後上周五美國公布的最新的就業數據好於市場預期，反映美國勞工市場仍然強勁，要讓聯儲局於2024年把息率如市場預期般下調1厘半，可能還需等待更多證據顯示經濟及通脹繼續放緩。上述消息令市場早前的樂觀情緒有所降溫，美國國債息率過去一周因此也出現了反彈，10年債息升至4厘水平。但筆者料再大幅上升的機會有限。
「美國經濟韌性到底有多強」是2024年市場關注的話題，2023年的企業盈利最主要由一些大型美國科技股所支持，其它有許多行業仍表現不濟，所以經濟到底能否軟着陸還是有不確定性。再加上美國財政問題及美國今年底舉行總統大選等因素，股市仍將繼續波動。投資級別債券於資產配置中穩定投資回報的傳統角色正好能於今年發揮，助投資者分散市場風險。觀察美國及亞洲投資級別債，兩者的信貸息差已從2022年的高位回落，債價更於去年第四季聯儲局停止加息後開始出現明顯回升，某程度上反映資金正由貨幣市場重回債券資產，相信市場開始有較多流動資金趁着利率較高時流入有年期的債券，以鎖定未來幾年的收益。
看好中長年期高評級債券
筆者認為，就算聯儲局減息步伐未有如市場預期得快，利率回落只是時間性問題。參考歷史數據，如美國聯儲局成功把通脹拉回接近2%目標，美國10年國債債息中長線理應回到3厘或以下，這與現水平債息4厘相比還有較大的下跌空間。當債息下跌，債券價格將因估值得到重估而提升，尤其利好對利率敏感的中長年期債券。故投資中長年期的高評級債券，除了可以穩定未來收益率之外，亦有機會獲取資本增值回報。（以上資料只供參考，並不構成任何投資建議）
