個股解碼/估值具上升空間 騰訊逢低布局\方心怡
騰訊控股（00700）2023年第三季度，集團實現營收1546.3億元（人民幣，下同），同比增長10%。從利潤端看，整體毛利率同比改善5.3個百分點至49.5%，經調整淨利潤同比增長39.3%至449.21億元，利潤率達35.9%。
小遊戲驅動利潤率改善，派對遊戲賽道空間廣闊。第三季度集團線上遊戲業務營收同比增長7%達到460億元，其中內地遊戲收入同比增長5%。12月15日，闔家歡派對遊戲《元夢之星》正式上線，首日便登頂iOS免費總榜首位。而集團具備強大社交基因，龐大的用戶基礎有助於《元夢之星》構建社交生態。
大模型與微信生態加持，廣告收入創歷史新高。三季度線上廣告收入同比增長20%，其中本地生活與快消行業投放增長顯著。第四季度電商旺季預計拉動電商廣告及視頻號電商變現。
集團當前市盈率為14.4倍，低於5年平均23.5倍，估值上仍有上行空間。同時去年12月22日，國家新聞出版署就《網絡遊戲管理辦法》（徵求意見稿）向社會公開徵求意見，引發遊戲板塊大跌。隨後12月25日，新聞出版署公布新批准的105款國產遊戲版號，我們認為，《網絡遊戲管理辦法》（徵求意見稿）仍處於徵求意見階段，且目的是為了促進行業健康發展，而非打壓網絡遊戲行業。近期，騰訊積極回購公司股票，因此，建議趁股價回調之際逢低布局。
（作者為招商永隆銀行證券分析師、證監會持牌人士，並無持有上述股份）
