【投資觀察】12月製造業數據加深政策加碼預期
椽盛資本投資總監 曾永堅
調查對象主要以大型製造業企業為主的中國製造業採購經理指數（PMI）於12月表現意外地令市場失望，當月降至49，較11月下降0.4個百分點，較市場預期的49.6遜色。該指數除連跌三個月外，更創最近半年新低。不過，正因相關數據表現遜市場預期，亦令市場對中央將加大政策力度的預期升溫。
在國家統計局編制的製造業PMI五個分類指數中，新訂單指數、原物料庫存指數和從業人員指數皆於收縮區間續跌。當中新訂單指數跌幅最大，按月下降0.7個百分點至48.7，屬12月製造業PMI下行的主因。外需方面，新出口訂單按月降0.5個百分點至45.8，創2023年1月以來新低。
「供強需弱」特徵明顯
至於生產端表現，生產指數為50.2，雖然按月跌0.5個百分點，但仍連續七個月維持於擴張區間。而其間採購量按月則下降0.6個百分點至49，於收縮區域惡化。上述情況反映內地當前宏觀經濟「供強需弱」特徵明顯。在需求進一步減弱之下，製造商正減少採購，令出廠物價指數按月跌0.5個百分點至47.7。
根據中國物流與採購聯合會特約分析師的看法，2023年12月披露需求不足的企業佔比超過60%，較11月進一步擴大，需求收縮問題更為突出，經濟下行壓力增加，相信要大力加強政府投資對企業生產和投資的帶動作用，盡快扭轉需求收縮自我加速趨勢。
基於內地製造業遭受內外挑戰，房地產危機連帶影響財富效應，居民收入預期未顯著改善，消費信心依然不振，加上外部經濟需時反映減息預期的利好因素，以及全球電子產品周期去庫存還未見底，短期內地製造業勢將仍受壓，令2024年穩增長政策有可能前置發力，減息降準有望於首季落地。(筆者為證監會持牌人士，未持有上述股份權益)
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