理財教室/學懂四個「希臘值」衡量期權風險\許 臨
要評估期權的風險，市場習慣會用四個「希臘值」來衡量，分別是Delta、Gamma、Vega及Theta。
Delta的意思是，看升的期權，標的資產價格上漲1%，期權的價值上漲多少百分比。又或看跌的期權下跌1%，期權的價值上升多少百分比。而看升的期權，Delta一定是正值，看跌的期權，Delta則一定要是負值。假設是看跌的期權，其Delta為-0.9244，若相關資產為標普500指數，這代表了標普500指數下跌1%，看跌期權的價格就會上升0.9244%。
而Gamma則是衡量Delta的變化，也是分析期權風險時最重要的數據之一，若相關資產為標普500指數，Gamma代表了標普500指數上升/下跌1%，期權的Delta上升/下跌多少百分比。假設Gamma為0.00034，意思就是標普500指數上升1%，Delta值會上升0.00034%。Gamma值有一個特點，若其他條件不變，越臨近到期日，Gamma的變化速度越快。
理論上，Gamma值越高，對持有期權的投資者越有利。但2021年出現的遊戲驛站(US:GME)挾倉事件，當時就出現了一種名為Gamma Squeeze的現象，意思是投資者的瘋狂購買活動迫使股票價格大幅上漲，看升期權的成交量不斷增加，價格也創出新高，同時帶動更高行使價的看升期權也創出新高價，但這種情況其實有很大風險，因為若不及時平倉，當股價由高位回落就會損失慘重。
而Vega則代表了標的資產的年化隱含波動率上漲1%，期權的價格的損益會有多大變動。至於Theta則代表了時間每過1天，期權的價值下降多少，期權的價值就是由內在值與時間值組成，假設標的資產價值高於看升期權的行使價，期權才會有內在值，否則就只有時間值。
零日期權的風險極高便是因為時間值十分之少，而且流逝得十分之快。但零日期權的Gamma值卻異常的高，所以只要標的資產價格稍微波動一點，Delta值就會立即急升，帶動期權的價格向上。而遠期的期權則剛好相反，即使股價波動不大也不會損失太多時間值，但Gamma值卻相對低得多，所以若想以小搏大，散戶便傾向買入零日期權，但每天美股的交易時間只6.5個小時，這6.5個小時的時間值就會歸零，假設是看升期權，若標的資產價格未能上升至行使價之上，則會損失全部的期權金。
