杭州亞運將至 特步分段入貨
樊超
港股在5月份跌幅擴大，體育消費品板塊亦受壓，惟部分大行看好次季度體育用品消費回升。特步國際（1368）以大眾運動用品為主，近月股價回落，可分段吸納博反彈。今年亞運會定於9月23日至10月8日在中國杭州舉行，有望促進大眾運動氛圍，有利特步業務增長。
集團主要從事體育用品（包括鞋履、服裝及配飾產品）設計、開發、製造及市場推廣，經營自有「特步」品牌及四個國際品牌（蓋世威、帕拉丁、索康尼及邁樂）。
特步去年營業額同比增長29.1至129.3億元（人民幣，下同），股東應佔盈利9.22億元，增1.5%。末期派息6.2分。整體毛利增26.7%至52.92億元，毛利率則跌0.8個百分點至40.9%。
集團去年在大眾運動業務營業額按年增25.6%至111.28億元，佔總營業額86.1%，分部溢利升9.4%至17.59億元。時尚運動業務營業額增44.4%至14.02億元，佔總營業額10.8%，分部虧損擴大至1.89億元；專業運動營業額升99%至4億元，分部虧損收窄至1,962萬元。
市盈率低於同業
特步管理層指，市場對消費情緒復甦和全球品牌回歸仍有憂慮，內地品牌第二季亦面對去庫存壓力。不過 ，大和發表報告指，特步次季零售銷售額增長強勁，對其銷售表現出韌性感到鼓舞，並認為公司在行業中處於更有利位置，可適應消費者對產品需求。
特步發布第五個五年規劃（2021至2025年），預計到2025年，主品牌收入達200億元，年複合增長率逾23%；包括索康尼在內的新品牌預計2025年收入規模達40億元，年複合增長率超過30%。
大和將特步評級由「跑贏大市」上調至「買入」，維持目標價11.5元（港元，下同）。而特步發布的業務指引可視為近期股價催化劑。
特步上周四（25日）收跌1.2%報8.3元，較2月初10.36元高位回落19.9%，而14天RSI跌至36，已呈超賣，具反彈潛力。現價市盈率20.1倍，低於同業，採分段吸納策略，博反彈目標9.5元。
