【市場觀察】內地債市續受惠多方面利好
施羅德投資擬任債券基金經理 單坤
2023年，我們對中國國內債券市場保持樂觀看法，對利率曲線啞鈴形的投資策略比較關注。近期債券市場持續強勢，10年期中國國債收益率升穿2.8%關口。2023年初以來，市場一直對於中國經濟重啟的程度有不同預測，資料顯示，2023年一季度國內生產總值（GDP）按年增長4.5%，及按季增長2.2%，遠超市場預期。此外，房地產和消費行業亦出現回穩跡象，在沒有進一步的政策刺激下，宏觀經濟進入自然修復期。
在2022年同期的低基數效應下，我們預料2023年第二季度經濟數據將維持增長勢頭，但實體經濟的核心需求或依然不足。市場憂慮經濟復甦將進一步放緩，尤其是歐美經濟可能逐步陷入衰退，內地製造業投資、房地產投資和消費的持續性復甦仍有待觀察。中央和地方政府也針對刺激消費給予更大力度的政策支持。
美國聯邦儲備局5月3 日議息會議後宣布加息0.25厘，意味着聯邦基金指標區間上限調至5至5.25厘間，符合市場預期。美國通脹可能仍有一定的韌性，我們正處於暫停加息和開始降息的觀察期，金融市場交易開始加碼，而海外經濟體或進入衰退期。
市場調整風險或較有限
在第一季政治會議後，貨幣和財政政策維持現行政策，市場似乎沒有通脹預期，資金面保持相對寬鬆的狀態，加上存款利率下調預期，這將利好中國內地債券市場，使信用利差維持收窄。
我們認為地方政府及家庭住戶可能依然處於資產負債表的修復期，房地產經濟周期或面臨轉型，信用擴張速度放緩，同時實體經濟加槓桿動力不足。
整體而言，債券市場波動性會較低，資產荒，資金面和基本面對債券市場形成正面影響，短期市場調整的風險可能亦較為有限。
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