白雲山現價有升水
張賽娥 南華金融副主席
醫藥股韌性較強，不受經濟周期影響，近期不少醫藥分銷和中藥類股份均有不同程度重估估值。白雲山（0874）是內地領先藥品製造商之一，產品涵蓋中藥、化學藥品、生物藥品等多個領域，其中以中藥產品最為著名。
值得一提的是，白雲山藥業部分中藥產品在國際上也享有很高聲譽，如「王老吉」涼茶、疫情期間發揮重要作用的「連花清瘟」等。公司在抗感染、抗腫瘤、心血管疾病等方面，研發一系列具有國際水平創新藥品。
估值落後同業
白雲山2022年營收707.9億元（人民幣，下同），彭博社預期2023年營收為718.8億元，同比增長3.4%。另料今年賺40.1億元，增長7.1%。
至於估值方面，公司主要股東為廣藥集團、廣州城發、中金公司等國企背景的投資者。估值長期落後市場上其他醫藥股，有機會受到最近「中特估」題材刺激。
另外，投資者要注意，由於中藥行業技術壁壘相對較創新藥和生物藥為低，因此，毛利率在行業中亦相對較低，估值也受影響。現時白雲山預測市盈率9.1倍，過往五年均值10倍左右，相對現價仍有一定調升空間。
（筆者為證監會持牌人士，本人及關連人士未持有所推介證券任何及相關權益。）
