國藥疫後業績提振
張賽娥 南華金融副主席
國藥控股（1099）主營醫藥分銷、醫藥零售、醫療器械等業務。內地醫改政策及疫情對整個藥物分銷行業經營、周轉及利潤率造成重大挑戰。由於醫改引發產品降價，進一步打擊藥物分銷利潤率。
隨着疫情過去，預期今年醫療機構應收賬款延期情況將明顯改善，加上國藥在疫情期間，新開闢分銷管線和藥店仍處於投資期，疫後將會開始進入收成期，有望刺激盈利增長。
長線來說，雖然醫藥分銷利潤率相對較低，但隨着內地人口老齡化和醫改進一步落地，市場仍然有擴展空間。由於國藥擁有龐大分銷網絡，市佔率全國第一，預期將繼續擴展。
醫療器械為新增長點
於2020至2022年，國藥旗下醫療器械收入佔比由19.3%上升至21.7%，料將成為公司新的盈利增長點。業績方面，國藥收入連續16年錄得正增長，2022年錄5,521億元（人民幣，下同），按年增6%。毛利474億元，增長7.7%。毛利率維持穩定，上升14基點至8.59%。淨利潤達85億元，增長10%。
現時國藥市盈率約6.8倍，以往5年均值為8.5倍，以8.5倍市盈率計算，目標價為29.75港元，較公司上周五（3月31日）收報23.75港元， 有25.3%潛在升幅。
（筆者為證監會持牌人士，本人及關連人士未持有所推介證券任何及相關權益。）
