績後跌幅過大 宏橋值博率高
樊超
大部分錄得盈利倒退的公司，股價受壓情況逐步改善，資源及原材料板塊呈現尋底後反彈走勢。近日被過度拋售的中國宏橋（1378），昨天亦見低位回穩，具有博反彈價值。
宏橋為山東民企，全球特大型民營鋁業生產商，市值690億元。旗下鋁產品包括液態鋁合金、鋁合金錠、鋁母線、鋁合金加工產品及氧化鋁產品。集團在非洲畿內亞的合資鋁土礦，擁有鋁產品上中下游一體化完整產業鏈。
集團上周公布2022年業績，純利按年下跌46%至87.02億元（人民幣，下同），每股盈利93.58分，末期股息減少83%，每股派10港仙。期內， 總營收升15%至1,316.99億元。毛利減少40%至182.39億元，整體毛利率降12.8個百分點至13.8%。主要因鋁產品提價，未能抵消原材料漲價及電價上升影響，加上人民幣貶值，引致匯兌大損失等因素。
宏橋去年鋁合金產品銷量達547.3萬噸，按年增長8.3%；鋁合金產品平均銷售價格為每噸17,582元（不含增值稅），增長5.4%。同時，公司氧化鋁產品銷量約829.8萬噸，增加15.8%，氧化鋁產品平均銷售價格上漲8.9%，達2,580元（不含增值稅）。
財務狀況穩健
值得一提的是，集團資產負債率持續優化。截至2022年期末，公司資產負債比率約48.2%，較2021年的50.9%，下降2.7個百分點。負債減少間接令公司財務費用降低，2022年下降16.7%。現時財務狀況穩健，與2017年3月遭沽空機構狙擊時期，因高負債最終重組已大為改善。
宏橋基本實現電力、蒸汽、氧化鋁、鋁加工產品自給自足，全產業鏈布局優勢進一步凸顯。中央規劃目標今年經濟增長5%左右，較去年3%增長將明顯復甦，勢必帶動鋁產品需求及價格上升，其中光伏電池、新能源汽車對鋁產品需求增長成為動力之一。
宏橋股價在上周業績公布前後急速下滑，由上周四（23日）8.1元（港元，下同），跌至昨日低位7.07元，跌幅達12.7%，其後彈上7.29元報收，仍跌1.35%，成交額2.36億元，但見基金及投資者撈底建倉。
宏橋現價市賬率0.73倍，市盈率7倍，若以今年經濟復甦帶動集團盈利增長30%估算，預測市盈率5.4倍，以回升上7倍計，股價上望9.4元，值博率高，不妨收集。
