【百家觀點】歐美銀行危機得救 市況未必向上
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
近日歐美等地的銀行風潮，隨着當地監管方出面，穿針引線，最終可以有望在不直接動用公帑的情況下，為相關危機拆彈。隨着瑞士財金當局協調瑞士當地另一金融機構收購瑞信，相信短期內，信心有望止跌回穩。
當然，若以為官方不得不出手，便有便宜貨可撿，往往捉錯用神，因為最終出手救助，危機之下，一定遠低於令原有股東滿意的水平，才可以吸引到白武士。對於被收購的企業，出價只及緊接宣布前的收市價不足一半，原有股東的利益不容易顧及，一切明顯只為維持當地銀行體系穩定性，尤其是外界對於瑞士金融業的信心。
信心恢復 拋售紓緩
這一點，正好呼應之前分析，投資者不宜只看股價大跌而衝進場，因為儘管有關當局的確要出手救助，重點都是整體行業或經濟的系統性風險，而不是個別企業股東的利益，這一點，不論今次事件，抑或2008年金融海嘯的例子，都說明得很清楚。
無論如何，隨着銀行危機的打擊面有望局限在相當已知或可見的範圍，短期內不受控制的擴散開去的概率下降，整體金融市場的風險胃納相信有望同樣地止跌回穩。無論如何，短期危機有望局限於相當已知或可知的範圍，市場信心有望恢復，不問價大幅拋售的情況可望紓緩。
既要控通脹 又怕市動盪
然而，這不等於風險資產價格馬上大幅反彈。相反，從整體系統性風險而言，這些相當於好消息的動作，在投資者眼中，又未必盡是如此。何以故？
目前對於各地央行而言，都是頭痛非常，既要考慮中長期而言，通脹始終居高不下，要控制好通脹，令其盡快回落至中長期的2%目標，談何容易。
但另一邊廂，又要顧及，任何打擊通脹的行動，最終以貨幣政策出招，必然是收緊性的，例如加息，例如退市縮表等，最終令過去十多年受惠於金融資產價格升值預期的所有人，都在不同程度上有損失，只要情況略為嚴重，觸及一次又一次的金融危機或震盪，見諸去年全球風險資產大跌，特別是英國的危機，又或者近日的銀行風暴，都是一脈相承的事件。
博反彈者或被迫平倉
君不見很多人早已憧憬，各地監管當局有必要出手，而所謂出手，可能包括貨幣政策的寬鬆程度，例如，原本加息半厘，可能最終只加息四分一厘，甚至不加息，以至可能減息云云。
本周內，美聯儲議息，外界十分關注，是否因為金融危機的潛在風險，而拖慢了當局的加息步伐，以至不加息，甚至有人估計減息云云。暫時看牌面，以加息25點子最能表達既關注上述危機，但又不放棄控制通脹風險，而乾脆不加息的話，則是明顯以金融危機為念了。
但危機短期消除，意味着不必去到這一步，試問早已基於此可能性而入市博反彈者，如今豈會盡如人意？大概部分危機解除，也伴隨而來部分之前博反彈者的平倉的壓力。是的，投資者市場充滿相反理論的運用，能否善用，存乎一心。無論如何，如今資產價格波動是常態，不容易順風順水，輕舟一渡萬重山。
（權益披露：本人涂國彬為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）
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