【百家觀點】美加息幅度未定案 押注忌一面倒
涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
踏入3月份，未來一兩周，市場上、媒體上，投資者的焦點，都一定是美聯儲議息，重點不是加息與否，加息是幾乎肯定的事，關鍵只在於加多少，以至於之後的鋪排如何。
一向的慣例是，這段日子，可算是期望管理的熱門時候。畢竟，局方要把今次決策的背景，當中的難度，以至不同方案的利弊，甚至當局大員已有的方案，陳述給大眾，讓各方持份者有所認識，對於之後的決定，不會覺得太意外，亦因此可以避免對於金融市場有太大的震盪。
期望管理降市場震盪
是的，近十多年以來，打從金融海嘯以後，伯南克主政以來（2006年2月初至2014年2月初擔任美聯儲主席），美聯儲一直奉行的是期望管理，重視透明度，這一點，既與學界認為央行政策需要有可信性，亦與他本人的經濟危機研究，尤其是零息時代，央行有何角色，有何可以作為，早有看法。
事實上，多年以來，無論是耶倫（2014年2月初至2018年2月初擔任美聯儲主席），，抑或如今的鮑威爾（2018年2月初上任至今），都是跟隨這個方向。顯然，今天的央行，已不能與當年格林斯潘（1987年8月中至2006年1月底擔任美聯儲主席）一樣，刻意的「遊花園」，令大家估不到。當年以為這樣可以降低對市場的影響，但其實乾脆完全清楚地開誠布公，一樣可以甚至做得更好。
議息前後 必爭之地
如此一來，每次議息會議前後，都是期望管理的必爭之地。局內，主席既要整合所有有份投票者的意見，以達到共識；局外，當局官員亦會積極透過公開場合，正式或非正式渠道，表達本身看法，以讓媒體有更多討論，事先有一定心理準備。這樣做的好處是，最終決策出來，通常一點意外都沒有，大家早有預期，好像寫在牆上一樣。
是的，一般而言，即使加多少這個問題，通常在正式議息前一段時間，已經有相當充分的與外界溝通，作為期望管理，然後，央行決策者的想法，與市場上投資者的想法，會趨向一致，最終加息決定的幅度，早已為主流觀點了。
兩方陣營俱有理
誠然，過去幾周相當強硬的言論充斥，要求加息50點子者，陸續表態支持，不論是支持上次抑或今次這樣做，也有一定的理據配合，包括經濟數據而言，通脹未完全受控，失業未明顯惡化，衰退未真的出現等等。
加幅未有定案
當然，也不乏其他意見，例如也有當局官員認為繼續加息25點子這個步伐較好。後者這個陣營，最新有表態者，外界關注其於今年沒有份投票，外界雖是小心觀察，但有時捉錯用神，因為沒有投票權，不等於沒有意見上的影響力。真正重點始終是觀點和數據本身，若真的有力，不同意見亦有可能妥協。
顯然，今次比較特別，似乎直到目前這一刻，仍是眾說紛紜，沒有一個定案可言。目前關於加息無疑問，但加息多少，究竟是25點子抑或50點子，仍有相當分歧，主要是針對經濟數據的解讀。正因如此，一個多月的調整暫告一段落，短期似乎回穩，但未可言勇，投資者要小心不要太傾向某一結果，以免落空。
（權益披露：本人涂國彬為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）
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