【股市領航】項目陸續商業化 康龍化成看俏
寶鉅證券董事及集團首席投資總監黃敏碩
康龍化成(3759) 為內地及全球提供一體化CXO服務，四大板塊業務包括實驗室化學和生物科學、小分子CDMO、臨床研究服務及大分子和細胞與基因治療服務四大板塊，其中生物科學屬於臨床前CRO專案。集團過往經常出現增收不增利的情況，除因業務從前端實驗室服務，以至往後端臨床試驗服務和小分子CDMO擴張，及要進行前沿業務大分子及細胞基因療法的儲備外，加上新業務處於投入期，導致毛利率比較低所致。然而隨着產能投放，及規模效應顯現下，相信往後出現利潤增長大幅超過收入增長的情況。展望集團前期積累的項目，陸續進入商業化階段，將為旗下小分子CDMO業務貢獻，帶來更大的業績彈性。
續增研發費用提升效率
集團去年首三季業績增長相對遜於同業，收入按年漲升四成，升幅較同業遜色；股東應佔淨利潤按年升14% ，升幅也低於同業，主因集團有多項併購和經營規模擴大，導致管理費用率增加，加上利息費用及匯兌損失，導致財務費用成本上升，皆拉低其淨利潤率至12.8% ，遠低於2021年同期的18.9%。 另集團持續增加研發費用，有助提升研發效率，未來利潤率較高的臨床後期項目，其佔比料獲提升。
此外，集團進一步加強實驗室服務的全球化部署，通過中、英、美三地的實驗室服務團隊協同，為客戶提供更靈活的實驗室服務，可藉此分散業務風險。
同時集團也不斷拓展新客戶，加上積極建設新產能，增長勢頭料持續。
綜合券商統計預測，集團今年股東應佔淨利潤升42% ，升幅亦料在同業中上升，前景看俏。
不過需注意，集團來自境外的外匯收入仍承受匯率波動的風險。 (筆者為證監會持牌人士，本人及/或有聯繫者沒有於以上發行人或新上市申請人擁有財務權益)
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