【投資攻略】提防全球經濟衰退發生
柏瑞投資全球多元資產主管 Michael J. Kelly及其團隊
中國正在改變政策，釋出支持陷入困境的房地產行業以及展開經濟重啟的訊號。這對風險資產是利好消息，但並不能完全抵消其他地區正在上升的經濟衰退風險。我們繼續在谷底尋找風險資產的機會，相信現價已反映軟着陸的樂觀預期。我們認為，聯儲局只會在經濟衰退開始後，才會遲來地作出利率調整。按以往經驗，這對風險資產來說已經太遲，因為風險資產需要復甦跡象出現才能再次回升。
央行進取地收緊政策將有滯後效應，大多數人預期2023年下半年將會出現溫和衰退，但我們不能排除通脹會刺激企業利潤飆升，從而導致勞動力市場緊張等情況，令裁員和經濟衰退提前出現。
雖然短暫的貨品全面通縮將很快拉低核心通脹，但由於勞動力市場緊張，預期聯儲局將藉此應對服務通脹上升的威脅。即使在政策利率達到最終水平後，聯儲局仍將透過量化緊縮政策繼續收緊流動性。
聯儲局料續收緊流動性
我們認為今年西方股市普遍下跌是由於利率上升，而非股票風險溢價的預防性上升。我們看好西方市場中較優質、能夠抵禦未來利潤壓力的股票。與此同時，在中共「二十大」之後，中國股市遭大幅拋售，而此前五年其表現已顯著落後。雖然中國股市最近有所回升，但基本面的復甦可能會在2023年春季才開始，而這並未反映在當前價格中。
美國國債出現強勁反彈，由於我們預期通脹將見頂且經濟衰退即將來臨，我們繼續認為美國國債的風險回報比率具有吸引力。雖然高收益債券的信貸質素較以往理想，但息差依然太窄，反映這資產類別缺乏風險溢價。 （節錄）
