鞏固優勢/FINI平台料明年推出 縮短IPO流程
為縮短IPO（首次公開募股）定價至交易的時間差，港交所（00388）去年第三季開發全新平台FINI（Fast Interface for New Issuance），並預計本季開始接受用戶登記，明年中正式推出。分析認為，上市周期縮短可減少市況波動對新股定價的影響，更能反映企業的真實價值。同時，可與英、美、德等市場做法看齊，有助鞏固香港的國際金融中心地位。\大公報記者 蔣去悄
港交所表示，FINI的面世可提升香港公開招股結算程序的基建和邏輯，大幅縮短定價至交易的時間差。因此，這次改革不僅使投資者更早接觸到新上市公司，降低市場風險和改善各方的參與效率，亦能使香港的公開招股市場更加熱絡、穩定，同時為未來的數碼化奠定良好基礎，最終使香港的國際集資中心領導地位更加穩固。
定價至掛牌交易 由5日減至2日
目前，香港上市的新股實行「T+5」（定價後5個營業日掛牌）的結算周期，而FINI框架諮詢文件建議將有關周期縮短至「T+1」。港交所在考慮市場意見和營運需要後，落實推展FINI作為日後所有新股的統一處理平台，但會先行採用「T+2」結算周期。
安永審計服務合夥人賴耘峯認為，香港目前「T+5」的上市速度，明顯落後於紐約和倫敦等集資中心的「T+1」，投資者在市場風險的曝光時間太長。
投資者面對的市場風險與上市的所需時間相關，按港交所預測，若上市速度從「T+5」加快至「T+2」，機構投資者及公眾投資者承受市場風險的時間將分別縮短至23小時和47.5小時，較現時縮減七至八成。賴耘峯亦表示，投資者不能忽視結算周期內的市場風險，流程的精簡能最小化價格波動影響，令公開招股價格更反映市況，有助吸引投資者參與新股發行。
投資者可節省孖展成本
除了控制市場風險，FINI亦優化投資者的資金利用效率。據港交所推算，假若將新方法應用於2018年1月至2020年9月期間完成的每宗IPO，則整個市場所需的預付資金總額可比實際減少71.5%，而銀行間所需的轉移金額亦會較實際減少98.3%。
駿達資產管理投資策略總監熊麗萍認為，資金周轉效率的提高能減少借貸成本，降低資金集中風險。此外，FINI可以識別投資者的「重複認購」行為，防止以不正當方式增加中籤率，保證市場公平。
自動化操作 避免人手失誤
結算周期縮短對發行方亦十分關鍵，熊麗萍表示，定價後股市可能出現突發事件，造成板塊或周邊市場震盪，結算周期愈長，市場風險愈大，不利於上市後的股價走勢。
德勤中國華南區主管合夥人歐振興也指出，若結算周期過長，投資者會根據期間市場波動調整股價預期，使發行人難以尋求最佳定價。他補充說，若有多個IPO並行，投資者資金緊張，可能出現新股不足額認購，導致上市無法進行。
歐振興還認為，FINI通過加強市場參與者溝通，並在部分環節實施自動操作，能有效減少人手失誤。港交所在報告中表示，FINI會避免發行人及相關機構通信造成的延誤，並追蹤使用者資料提交狀態，標記未填的項目，減少操作錯誤帶來的損失。
