可逐步收集配置增長股
葉尚志 第一上海首席策略師
港股昨天雖然反彈，但未脫離短期震動整理的弱勢盤面，恒指收漲近230點，繼續於21,000點以下收盤，大市成交量約900億元，仍屬偏低，依然在我們制定的現時標準1,200億元以下，資金參與積極性及盤面穩定性有待恢復。目前，市場觀望氛圍濃厚，基於已形成一段時間，要扭轉過來並不容易。
然而，靜極思動是市場運行規則，估計下周四（28日）美聯儲議息結果出爐前後，港股有機會展開新方向。在估值及政策方向優勢下，我們對港股後市維持正面看法，但並非盲目樂觀。在進入炒衰退的交易邏輯下，高息股和增長股是可以關注的品種。
恒指昨日出現成交量不配合的技術性反彈，在盤中一度上升450點，高見21,111點，但上衝動力有待增強。指數股繼續表現分化，其中，互聯網科技股出現集體上升，一方面是因為美國長債息率回落對增長股相對有利；另一方面，市傳內地監管機構對滴滴的調查已完成，對相關股帶來推動。網易（9999）漲3.75%，美團（3690）漲2.96%，阿里巴巴（9988）漲2.28%，騰訊（0700）漲1.62%。
恒指收盤報20,890點，上升229點或1.11%。國指收盤報7,179點，上升81點或1.15%。另外，港股主板成交量893億多元，仍處於低位，而沽空金額129.2億元，沽空比例進一步回落至14.46%，顯示多空雙方主力都離場。至於升跌股票為899隻及663隻，日內漲幅超過10%的股票有45隻，日內跌幅超過10%的股票有19隻。港股通連續兩日出現淨流入，昨日錄得逾10億元「北水」淨流入。
增長股估值有望提升
在炒衰退的交易邏輯下，除可以關注高息股之外，增長股是另一個可以關注的方向。因為衰退憂慮加劇，市場預期央行未來政策方向將再度寬鬆貨幣，是在今年半年結過後，以較長期的美國10年國債息率來看，已從6月中高位近3.5%，回落至3%以下。在長期息率出現回落下，情況將有利於增長股的DCF（Discount Cash Flow）計算模型。簡單來說，就是可以增加未來現金流的折現價值，增長股的估值將有望獲得提升。
在我們覆蓋範圍內，美股方面有特斯拉和微軟。港股方面，我們重點關注名單，包括港交所（0388）、騰訊、比亞迪股份（1211）及藥明生物（2269），相信都是優質增長股的品種，在目前形勢下，是可以考慮逐步收集配置的播種時點。
