恒昱：投資內房美元債欠信心
【大公報訊】自去年第4季起，內房債務問題持續困擾離岸市場，拖累投資者信心不斷急速下滑。恒昱資本（Lux-Aeterna Capital）董事總經理陳耀基表示，最近越來越多內房公司選擇以「交換要約」方式，處理債務問題，引致投資者憂慮其他內房也會「有樣學樣」，即使手上有現金也選擇債務展期方案，形容開始見到投資者對中資內房美元債出現「信心塌方」。
內房美元債回報9年最低
恒昱資本是一家資產管理公司，持有證監會1、4、9號牌照，核心業務包括定息資產。陳耀基接受《大公報》記者訪問時說，面對債務到期又無力償還，部分內房（例如恒大和佳兆業）會選擇債務違約，部分則選擇以交換要約方式處理，例如陽光城集團和禹洲地產，分別於去年11月1日和今年1月20日向投資者提出債務展期方案，令持有內房境外美元債的投資者加添憂慮。有見大批內房債即將到期，估計在今年第一季之前，市場信心將會持續惡化。
內房債務由去年的流動性問題，演變成現時的信心危機。恒昱資本合夥人黃殷解釋，部分原因是內房高息債屬於信用債，背後沒有抵押品；當內房債問題惡化，投資者信心也不斷受損害，除了內房板塊成為重災區，更可能蔓延至其他中資美元債市場，影響深遠。
Markit iBoxx亞洲（日本除外）中國房地產高息美元債總回報指數，去年5月26日升至歷史高位403.57點，其後受恒大等內房債務危機消息拖累，不斷急速下滑，上周二（18日）跌至194.21點的52周低位，較高位勁瀉209點或51.9%。指數至上周五（21日）雖然略為反彈至216.58點，仍是2013年以來最低。
黃殷續說，內地最近公布多項措施能否收效，仍然有待觀察，例如市傳內地鼓勵央企房企收購有問題民企房企的資產，惟現時內地樓價出現調整，相信有意收購的一方「自己都要計數」，未必能於短期內成事。
即使內房賬面上有現金，未必代表可以將資金調至離岸市場還債。黃殷解釋，內地實行的主基調是「保交樓」（即避免出現爛尾樓），以及確保發展商可於農曆新年前「找數」，故不少省市政府提高要求，將內房存放在預售託管賬戶內的資金比例，由以往的30%以下提高至30%以上，部分甚至高達100%！假如住建部能一如市場傳聞放寬要求，相信是正面信號。
