推動放貸/人行降短期貸息 一周四度放水
中國人民銀行連環出招穩經濟，昨日宣布下調常備借貸便利（SLF）利率各期品種10個基點，這已是人行本周內，繼下調中期借貸便利（MLF）、逆回購利率、貸款市場報價利率（LPR）後，第4個政策工具的利率下調。市場認為，這表明政策寬鬆正在兌現，也為應對外圍市場的不確定性因素及時進行政策調整，穩增長政策未完待續。\大公報記者 倪巍晨
人行昨日在網站內公布，自1月17日起，SLF各期限品種利率均下調10個基點，隔夜為2.95%，7天期為3.10%，1個月期為3.45%。SLF的主要功能是滿足金融機構期限較短的大額流動性需求，對象主要為政策性銀行和全國性商業銀行。人行在2015年2月宣布，在全國推廣分支機構常備借貸便利，向符合條件的中小金融機構提供短期流動性支持。
保總量穩定 防信貸塌方
人行近日已明確，把貨幣政策工具箱開得大一些，保持總量穩定，避免信貸塌方，創新和運用好結構性貨幣政策工具，繼續加大對小微企業、科技創新、綠色發展的信貸支持。交銀金研中心首席研究員唐建偉認為，人行相繼調降MLF、逆回購、LPR、SLF等利率，表明政策寬鬆正在兌現。一方面，中國經濟正面臨「三重壓力」，去年四季度GDP、投資、消費等數據均已證明基本面開始承壓，供需兩端雙雙偏弱，且企業與居民部門融資需求亦顯疲軟，「人行選擇當前時點放鬆政策既回應了市場需求，也是必要之舉」。另一方面，美聯儲升息周期的節奏存在不確定性，中國面臨的政策寬鬆窗口期亦在收緊，有必要在一季度對政策予以調整。
中金公司首席經濟學家彭文生相信，人行近期對市場利率進行調整，是希望在銀行息差已被壓至低位的背景下，通過降低銀行負債端成本，更好地支持實體經濟，強化貨幣政策的傳導效率，預計負債端成本的下降將向貸款端利率進行傳導，藉此更好地支持實體經濟。人行並不希望釋放「大幅刺激房地產」的信號。
彭文生強調，金融周期調整仍在進行中，自發的「緊信用」需要通過「鬆貨幣、寬財政」加以對沖，因此穩增長政策未完待續。另從人行表態看，未來要發揮貨幣政策工具的總量與結構功能，同時加大對實體經濟特別是小微、科創、綠色等領域的支持力度，確保企業綜合融資成本穩中有降。他不排除央行在本季稍晚時或二季度早些時候，進一步採用降準乃至降息操作的可能性。
「寬信用」有助支持實體經濟
唐建偉認同，政策寬鬆仍有一定的發力空間，具體看，「寬信用」料更積極，決策層料透過積極的信貸投放，為實體經濟增長提供充足的支撐，並借助調降貸款利率，促進供需兩端融資需求的恢復。此外，人行後續仍有望靈活、適度地利用降準，甚至是降息操作強化逆周期和跨周期調節。他不排除人行未來再度使用降準工具的可能性，降息與否則還需觀察宏觀經濟數據及本輪市場利率調降後的情況而定。他認為，寬信用及市場表現一旦遜於預期，不排除人行降息，且5年期LPR亦存下行空間。
