新股解碼/看好灣區市場 遊艇商Ferretti申港上市
意大利遊艇製造商Ferretti S.p.A.新近向港交所遞交上市申請，中金公司擔任其獨家保薦人。Ferretti自1968年成立，為歷史最悠久的意大利豪華遊艇生產商之一，旗下經營7個品牌，包括Riva、Wally、Ferretti Yachts（法拉帝遊艇）、Pershing、Itama、CRN及Custom Line。公司主要從事設計、生產及銷售8至95米的豪華複合材料遊艇、專門定製遊艇及超級遊艇。Ferretti S.p.A.於2021年首三季溢利達4231萬元（歐元，下同）（約3.7億港元）。\大公報記者 許臨
Ferretti早在2000年6月23日，於意大利證券交易所（Borsa Italiana）首次公開招股，當時的招股價為每股2.4657歐元。其後國際投資公司Permira於2002年對其進行收購，並將其私有化。到了2019年，Ferretti再度希望在意大利證券交易所上市，但當年由於市場氣氛欠佳的情況下，最終於2019年10月自願撤銷上市申請。今次Ferretti計劃來港上市，在招股文件中透露，是希望在香港這個全球知名的證券交易所上市，從而進一步在全世界開拓業務，特別是大灣區及亞洲市場。
截至2018年、2019年、2020年、2021年（首9月個），Ferretti的收益分別為6.31億、6.78億元、6.38億元及6.93億元。除稅前溢利分別為2065萬元、643萬元、352萬元及4231萬元。
遊艇業進入門檻高
全球遊艇行業的進入門檻向來甚高，根據灼識諮詢報告指，進入遊艇業的初始投資巨大，由於遊艇由高度複雜的機械組成，遊艇的建造需要使用最先進的技術和材料，以及通過多年經驗積累的行業訣竅。玻璃纖維的生產需要額外的投資來製作生產模具。
此外，遊艇製造商還需要與供應商建立牢固關係，同時需具備成熟的高端銷售渠道，由於大多數遊艇品牌專注於超高淨值人士和極高淨值人士，因此必須建立良好渠道，才能更好地接觸到客戶。
而遊艇的客戶也特別重視品牌價值，要建立消費者忠誠度，這需要花費數年累積，新進入者可能需要持續投入多年後，方能開始真正錄得收益。
市場人士認為，Ferretti在業界享有一定優勢，首先其產品組合一直能互補優勢，而且能充分覆蓋目標市場及客戶群的大部分需求，加上多年來一直投入大量資源進行研發，從而增強遊艇的出色性能並始終走在行業創新的前沿。
擁七個品牌 一站式服務
目前Ferretti擁有七個標誌性的品牌，包括Riva、Wally、Ferretti Yachts（法拉帝遊艇）、Pershing、Itama、CRN及Custom Line，產品更分為三大類，包括複合材料遊艇、專門定製遊艇及超級遊艇，三類產品的主要差異在於尺寸、船體所用材料、定製程度、建造方式及要求交貨時間。此外，Ferretti更提供全方位的輔助業務，如遊艇經紀、租賃及管理服務，遊艇售後及改裝服務等。優質的產品及「一條龍」售後服務，目前已能滿足大部分高端消費者所需。
永裕證券董事總經理謝明光指，香港在大灣區內的優勢吸引了不少海外企業來港上市，Ferretti是意大利的著名遊艇品牌，但本港暫未有同類型的上市企業，投資者難作比較，若要數同屬意大利奢侈品品牌的本港上市企業，則應是2011年上市的Prada（01913），但Prada的業務對散戶而言其實較容易理解，生意好不好，很簡單看看分店的人流便知道，但遊艇的市場需求則未必每個散戶都能夠了解。
不過，即使Prada的業務容易明白，當年在港上市以下限39.5元定價，公開招股僅獲五成認購，上市首日更較招股價跌2.9%。股價表現欠佳是因為當時定價過高，相當於市盈率21倍以上，由於目前Ferretti仍未公布招股價，但若定價過高，相信認購反應未必理想，上市初期的表現也可能較遜色，但若定價合理，由於市場缺乏同類股份，或會給股民帶來驚喜。
