新股前瞻/《最強蝸牛》密吸金 青瓷有錢途
手遊《最強蝸牛》開發商青瓷遊戲通過港交所（00388）上市聆訊。據初步招股文件顯示，今年上半年虧損9380萬元（人民幣，下同），較去年同期蝕1.5億元有所收窄。值得留意是，去年來自「最強蝸牛」的收入，佔該公司整體收入95%以上，而今年上半年亦佔68%，青瓷遊戲會否只是一家單一遊戲公司？值不值得散戶入票抽？\大公報記者 柴 進
據公開資料顯示，青瓷遊戲於2012年成立，目前運營6款手遊產品，包括《提燈與地下城》、《不思議迷宮》等，同時還擁有10款遊戲儲備，然而最為名聲大噪的代表產品，無疑是2020年6月上線的《最強蝸牛》。這是青瓷遊戲自主開發的放置類遊戲，推出後首個月，錄得流水超過4億元，推出後一年，流水超過18億元，截至今年8月31日，流水已錄得約20億元。同時，截至今年上半年，該款遊戲累計註冊玩家超過1990萬人，平均每周玩家留存率超過28%，遠高於放置類遊戲行業約12%的平均水平，其平均月活躍用戶（MAU）為150萬人。
《最強蝸牛》明年推日本版
《最強蝸牛》是青瓷遊戲的主力收入，去年金額高達11.69億元，帶動該公司整體收入按年升近13倍，達到12.27億元。今年上半年，該遊戲收入5.16億元，該公司整體收入7.63億元，較去年同期增加7.6倍。青瓷遊戲計劃明年第二季度在日本推出「最強蝸牛」的當地版本，收入有望再提升。
另外，青瓷遊戲今年引進一款授權遊戲─《提燈與地下城》，3月上線，以分擔《最強蝸牛》的收入依賴。該遊戲屬於Rogue-like RPG（角色扮演遊戲），在推出後首個月錄得流水超過1.85億元，截至今年6月30日，累計註冊玩家約440萬人，實現平均MAU 140萬人、平均MPU 38.5萬人及平均每周玩家留存率為39.3%。今年上半年，該遊戲產生收入2.29億元，佔期內收入約30%，計劃明年第二季度在港澳台推出當地版本。
玩家消費方面，今年首8個月青瓷遊戲平均MAU約293.5萬人，較上半年減少14.9%，較去年全年減少17.5%。平均月付費用戶（MPU）約51萬，較去年全年增加2.9%，但較今年上半年減少11.3%。
市場質疑輕研發重營銷
每款熱門遊戲都有生命周期，依目前情況而言，青瓷遊戲的增長受MAU及MPU的減少而限制，市場關注青瓷遊戲能否再推出熱門遊戲。青瓷遊戲現時的遊戲儲備，包括《時光旅行社》、《使魔計劃》、《阿瑞斯病毒2》等移動遊戲，而這些遊戲主要以休閒、RPG、SLG（策略類遊戲）為主。
值得留意是，市場人士認為，青瓷遊戲在推出《最強蝸牛》這個爆款後，似乎開始變得重視營銷而非研發。2019年，青瓷遊戲營銷投入僅1130萬元，2020年卻加重至5.24億元，今年首季度已達到1.78億元；相對而言，研發投入雖然從2019年的2560萬元大幅加到1.46億元，但今年首季度卻僅為820萬元，佔比與營銷投入之間有明顯差距。
信誠證券聯席董事張智威認為，青瓷遊戲的賣點是戰略股東有騰訊（00700）及吉比特，相信有助日後合作遊戲開發，還有的是，該公司有望開始盈利。不過，相對中手游（00302）及祖龍娛樂（09990），青瓷遊戲的收入水平只屬於小型手遊公司，上市估值若定價過高，如超過10倍市盈率，則不宜買入。
